上市申请与融资情况 - 公司于9月26日正式向联交所递交上市申请，联席保荐人为摩根大通、瑞银集团和中信证券[3] - 计划将募集资金用于丰富IP矩阵、全球市场渠道布局、品牌建设、供应链及数字化能力提升等[3] - 2025年7月完成由淡马锡领投的战略融资，投后估值达13亿美元（约102亿港元）[7] - 母公司名创优品持有公司约86.9%的股份，叶国富夫妇为实际控制人[7] 财务业绩表现 - 收入从2022年的6.79亿元增至2024年的19.09亿元，复合年增长率达67.7%[9] - 2025年上半年收入为13.6亿元，同比增长58.51%[9] - 经调整净利润从2022年亏损3820万元改善至2024年盈利2.94亿元，2025年上半年盈利1.8亿元[9] - 海外收入快速增长，2025年上半年达5248.4万元，占总收入3.9%[9] 业务模式与IP结构 - 定位为"潮玩集合零售商"，商业模式与泡泡玛特存在本质差异[10] - 自有IP产品收入贡献极低，2024年及2025年上半年分别为680万元和610万元[11] - 授权IP产品收入占主导，2024年及2025年上半年分别为8.89亿元和6.15亿元[11] - 外采产品收入占比超过一半，报告期内介于46.4%至60.4%之间[13] 销售渠道分析 - 线下经销商渠道占比最高，2025年上半年贡献总收入51.6%[17] - 母公司名创优品为最大经销商，占经销商收入比例达91.11%[20] - 加盟商渠道收入占比25.2%，但店均销售收入136万元远低于自营店433万元[19] - 直营门店数量38家，2025年上半年收入占比12.4%[17] 盈利能力与财务状况 - 毛利率显著低于同行，报告期内介于19.9%至32.7%之间[22] - 泡泡玛特毛利率高达57.49%至70.34%，约为公司的2-3倍[22] - 资产负债率长期超过100%，2025年6月末为106.03%[23] - 流动比率1.11，速动比率0.6已跌破理论安全值[23] 门店扩张与市场布局 - 国内门店数量快速增长，从2022年117家增至2024年272家[7] - 计划2025年底国内门店增至380-400家，未来五年全球开设1000家门店[8] - 截至2025年9月19日拥有299家门店，其中海外15家覆盖东南亚市场[9] - 门店主要布局在一线核心商圈，与泡泡玛特存在直接竞争[14]