国金证券发布研报称，维持思摩尔国际(06969)"买入"评级，预计公司2025-2027年EPS分别为 0.22/0.39/0.59元，当前股价对应PE分别为67/37/25倍。10月12日，公司发布2025Q3财务更新公告。 2025Q1-Q3，公司实现营收102.10亿元，同比+21.8%，实现净利润/调整后净利润(扣除股权激励费用影 响)8.09/11.82亿元，同比-23.8%/+0.1%。其中25Q3公司实现营收41.97亿元，同比+27.2%，实现净利润/ 调整后净利润3.17/4.44亿元，同比-16.4%/+4.0%。 国金证券主要观点如下： HNB业务预计收入贡献显著，雾化业务延续改善态势 25Q3公司调整后净利润同比+4.0%至4.44亿元，调整后净利率为10.6%，较24Q3的11.5%下降1.0%。利 润率虽同比下降，但无需担忧，整体业绩仍较优，并且后续利润弹性值得期待，主因：1)HNB业务发展 初期以低毛利率的烟具销售为主，预计后续随着烟弹复购逐步起量叠加规模效应显现，HNB业务盈利 能力将显著抬升。2)预计公司医疗雾化等领域的研发投入仍在加大。近期公司子公司的仿制药简略新药 申请已 ...