贵金属市场表现 - 截至10月中旬，伦敦市场白银价格今年以来飙升70%，而黄金涨幅为55% [1] - 在政治动荡、通货膨胀和货币疲软时期，投资者看重黄金和白银的价格稳定性，导致两种金属需求大幅增长 [1] - 白银价格比黄金便宜，使散户投资者更容易入手，且在贵金属上涨行情中其价格波动往往更为剧烈 [2] 白银供需基本面 - 全球白银需求连续四年超过矿山产量，侵蚀了由伦敦持有的供应缓冲 [4] - 伦敦金银市场协会监管的金库中约有7.9亿盎司白银，自2021年中以来库存已下降约三分之一 [3][4] - 印度节庆季导致白银进口量比去年几乎翻了一番，印度买家支付的价格比全球基准价格高出10%或更多 [6] - 全球矿山产量受到矿石品位下降和新项目开发有限的制约，墨西哥、秘鲁两大生产国面临监管障碍和环境限制 [7] 白银的工业应用与需求驱动 - 白银是一种优良的电导体，用于电路板和开关、电动汽车、电池和太阳能电池板，还用于医疗设备涂层和珠宝硬币制作 [2] - 白银市场价格受到制造业周期、利率甚至可再生能源政策变化在内的多种事件影响 [3] - 亚洲是白银的最大买家，得益于该地区庞大的工业基础、庞大的人口以及银饰作为价值储存手段的重要角色 [2] 市场结构与流动性 - 白银市场比黄金市场要浅得多，日交易额更小，库存更紧张，流动性可能迅速蒸发 [3] - 伦敦储存的白银价值约400亿美元，而黄金价值高达1.1万亿美元 [3] - 白银支持的交易所交易基金吸引了新的投资，迫使托管人在可用供应日益减少之际继续购买实物银条 [4] 近期价格驱动因素与市场动态 - 美国一项针对某些进口金属的拟议关税刺激了投机性购买，并进一步消耗了库存 [4] - 伦敦的现货白银价格相对于纽约白银期货价格正处于多年来的高位溢价水平 [4] - 一些交易员为银条预订跨大西洋货运航班舱位以捕捉伦敦和纽约之间的价差，这是一种通常为黄金保留的昂贵运输方式 [7] 对下游行业的影响 - 对于太阳能电池板制造等行业，银浆是一种关键成分，持续的高价可能会开始侵蚀其盈利能力 [7] - 高价可能促使企业努力用其他金属替代银制部件 [7] - 将白银库存从纽约腾挪到伦敦或许能解决眼前的危机，但无法修复持续的供应赤字 [7]