IPO进程与监管关注 - IPO进程因需补充更新财务资料而处于中止状态 同时被抽中现场检查 而2021年以来IPO现场检查企业终止率已超72% [4] - 公司曾撤回创业板上市申请 此次为主板二次闯关 [4] 财务表现与盈利质量 - 净利润剧烈波动 2022年净亏损20.97亿元 2023年盈利28.26亿元 2024年净利润增至36.73亿元 与面板价格走势高度同步 [5] - 报告期内计入当期损益的政府补助分别为27.89亿元 14.92亿元和8.29亿元 三年累计超50亿元 而同期合计净利润仅为44亿元 [7] - 2024年末货币资金为269.55亿元 存货为63.69亿元 [8] 估值、资本结构与或有义务 - 此次主板申报投后估值区间为567亿至850亿元 较2021年创业板申报时300亿元估值大幅提升 [9] - 以2024年末314亿元净资产计算 对应估值约400亿元 但IPO估值较同行二级市场约1.28倍PB水平溢价41.75%至112.5% [9] - 截至2024年末 待收购股权及附有收购义务的少数股权余额合计129.27亿元 占314亿元净资产超30% 带有明股实债特征 [9] - 若未能在2025年底前上市 需回购股权金额超59亿元 [10] 公司治理与关联交易 - 实控人王智勇穿透后持有52.31%表决权 董事会5席中3席为家族成员 [10] - 2024年关联交易金额高达28.6亿元 其中向实控人亲属控制企业采购原材料占比超15% [10] - 在计划募资85亿元（其中10亿元用于偿债及补流）的同时 2024年实施2亿元现金分红 超一半流入实控人口袋 [10] 行业周期与经营风险 - 公司业绩高度依赖面板行业周期 2022年TV面板价格同比跌幅超60%导致其亏损 2023年价格反弹推动业绩回暖 [5] - 面临知识产权纠纷风险 2025年冲击IPO前再遭海外专利侵权指控 涉及32-85英寸多个尺寸产品 [11]