图片来源：元宝 "S交易"从出生起，就如同S这个字符一样"一波三折"。 "本质就是一个不良资产的打包甩卖，全是投资失败、退出无望的标的；资产包里全是泡沫，3折都嫌贵；GP都不愿意在公开场合讨论S交易，颇有点退出无 望，找人接盘的意味；市场上的买方少，真正出手的更少，大部分都是只看不买的"……这些声音都来自于17年的私募股权行业。 而仅仅一年之后，2018就成了中国S基金的"元年"。因为那一年，在基金到期，IPO收紧和资管新规的共同作用下，S基金从一个小众概念真正走入了中国私 募股权市场的主流视野。 国内最早探索S基金的机构，如歌斐资产、盛世投资、宜信财富等，在2018年前后纷纷加大投入。中国的S基金交易开启了规模化、系统化发展的新阶段。 拉开"S策略"宏大叙事之后的数年里，国内的S交易一直保持着高速发展的态势，年平均增速超50%，这一状态一直持续到2023年。 IPO节奏的阶段性收紧以及减持规则的调整，大大增加了IPO退出的不确定性，直接影响了买方的预期和信心，这也成为了2023年中国S基金交易总额首次下 滑的直接原因。 而紧接到来的2025年，S市场又迎来了新的转机。 2025年1月，国务院办公厅首次在国家 ...