行业整体表现 - 10月以来沪市电力公司经营数据亮眼 清洁能源发电量同比普遍实现两位数增长 [1] - 新能源装机规模持续扩张 电价机制理顺和现金流改善夯实行业基本面 [1] - 在量增价稳双轮驱动下 行业景气度持续回升 为四季度延续增长打下坚实基础 [1] - 四季度行业发电量有望延续稳步增长 新能源发电占比进一步提升 行业盈利结构更加健康 [3] 水电类公司 - 华能澜沧江水电前三季度发电量96266亿千瓦时 同比增长1190% 上网电量95490亿千瓦时 同比增长1202% [1] - 广西桂冠电力前三季度累计发电量31848亿千瓦时 同比增长1489% 其中水电28157亿千瓦时 同比增长2193% [1] - 水电公司发电量增长主要受益于来水偏丰 叠加科学调度提升发电效率 [1] 新能源发电公司 - 中国三峡新能源第三季度总发电量17440亿千瓦时 同比增长578% 其中风电9623亿千瓦时 同比增长485% 光伏发电7651亿千瓦时 同比增长1293% [2] - 前三季度陆上风电同比增长1222% 光伏增长1118% 独立储能大幅增长4310% [2] - 公司前8个月可再生能源电价附加回收已超过去年全年 为后续投资扩张提供充裕现金流 [2] 核电类公司 - 中国核电依托核电高可利用率与新能源快速扩张 发电量和装机规模同步创历史新高 [2] - 截至2025年9月30日 控股在运核电机组26台 装机2500万千瓦 在建及核准待建19台 装机218590万千瓦 总装机468590万千瓦 [2] - 前三季度累计商运发电量184364亿千瓦时 同比增长1495% 上网电量174095亿千瓦时 同比增长1520% [2] 四季度展望 - 冬季用电高峰临近 电力需求将进一步释放 [3] - 水电企业受益来水偏丰 核电稳定性优势凸显 风光项目新增装机并网节奏加快 [3] - 储能业务快速发展将增强电网调节能力 为新能源发电削峰填谷提供支撑 [3]