贵金属市场价格表现 - 10月8日现货黄金价格创历史新高，达到4059美元/盎司，国内金饰价格涨至1176元/克 [1] - 次日价格大幅回调，黄金最低跌至4001美元附近，沪银期货亦出现大幅波动 [1] - 2025年金价累计上涨超过30% [2] 价格波动驱动因素 - 黄金价格跳水直接导火索为中东冲突停火协议达成，地缘政治风险缓和导致避险资金撤离黄金市场 [1] - 美联储9月降息25个基点至4%-4.25%区间，但主席鲍威尔明确表示此为"风险管理式降息"而非降息周期开始，市场对宽松预期减弱 [1] - 黄金定价核心在于实际利率，公式为名义利率减去通胀预期，本次美联储操作导致名义利率下降但实际利率预期上升，持有黄金成本增加 [4] - 会议纪要显示降息50个基点的提议未获广泛支持，且12位票委中存在分歧，强化了美联储的鹰派倾向 [1] 机构持仓与市场情绪 - 截至9月23日，CFTC黄金非商业净多头头寸仅增加339张，至266749张，白银净多头头寸仅增加738张，至52276张 [5] - 当前净多头增幅远低于去年金价大涨时动辄单周上万张的增幅，表明机构提前嗅到风险并控制多头规模 [5] 未来市场展望与价格区间 - 未来三个月金银市场预计进入宽幅震荡期，难以轻易再创新高 [5] - 关键变量包括中东停火协议能否最终落地，以及美国非农和通胀数据是否会改变美联储的鹰派预期 [5] - 国际黄金10月波动区间预计在3850-4100美元，11月可能触及4200美元，关键支撑位在3968美元，12月至次年1月区间预计为3990-4250美元 [7] - 沪金主连波动区间预计在910-960元/克，沪银主连波动区间预计在10800-12000元/千克 [7]