央行流动性操作概览 - 10月15日，中国人民银行开展6000亿元6个月期（182天）买断式逆回购操作，旨在保持银行体系流动性充裕，应对潜在资金面收紧压力 [1] - 10月9日，央行已开展1.1万亿元3个月（91天）期买断式逆回购操作 [2] - 10月共有1.3万亿元买断式逆回购到期，其中3个月期8000亿元、6个月期5000亿元 [2] 操作规模与结构分析 - 10月9日的1.1万亿元3个月期操作，相较当月到期量实现3000亿元加量续作 [2] - 10月15日的6000亿元6个月期操作，相较当月到期量进一步加量1000亿元 [2] - 10月两个期限品种合计加量续作规模达4000亿元，较9月增加1000亿元 [2] 操作目的与市场影响 - 6000亿元6个月期买断式逆回购投放能有效熨平资金波动，维持市场流动性稳定充裕 [2] - 3个月期与6个月期买断式逆回购的组合，不仅能呵护节后资金面平稳，更可保障明年元旦前后市场流动性充裕，为跨年金融市场平稳运行奠定基础 [3] - 由于买断式逆回购利率低于同期限中期借贷便利（MLF），加大操作力度有助于降低金融机构资金成本，为后续信贷投放减负 [3] 应对的流动性需求 - 当前市场面临多重流动性需求：国家发改委正加快推进5000亿元新型政策性金融工具，预计将大幅拉动配套贷款投放 [2] - 10月政府债券发行规模较大，可能带来资金面收紧效应 [2] - 央行操作旨在助力政府债券顺利发行、引导金融机构加大信贷投放 [1][2] 政策信号与未来工具展望 - 央行操作释放出数量型政策工具持续加力的信号，彰显货币政策的支持性立场 [1][2] - 市场普遍预期，对于10月到期的7000亿元MLF，央行或采取等量或小幅加量方式续作 [4] - 未来央行将综合运用逆回购、买断式逆回购调节中短期流动性，通过MLF、降准等工具释放中长期流动性，优化期限结构以匹配政府债券发行与信贷投放需求 [4] - 四季度作为稳增长政策发力关键期，央行或视国债市场供求状况，择机恢复国债买卖操作，并可能延续2024年“买短卖长”模式，在投放基础货币的同时维护收益率曲线合理形态 [4]