二级市场表现 - 稀土永磁指数单日大幅上涨7.28%，多只个股涨停，包括银河磁体、惠城环保等3股20cm涨停，以及北方稀土、中国稀土等龙头公司封板 [2] - 板块年内涨幅已超过80%，16只成分股股价实现翻倍，其中九菱科技年内涨幅高达275% [2] - 北方稀土前三季度净利润预计同比增长272.54%至287.34%，公司市值较年初的760亿元大幅增长，中国稀土实现扭亏为盈，上半年净利润达1.36亿至1.76亿元 [2] - 市场呈现差异化格局，A股板块表现显著强于港股，美股MP Materials等地缘溢价短期领涨，形成“美股强、A股韧、港股稳”的格局 [2] 供给端驱动因素 - 国内稀土开采配额增速降至5.9%，总量严控在27万吨，并首次将进口矿和独居石纳入配额管理，此举导致约20万吨中小企业产能退出 [3] - 北方稀土、中国稀土等头部企业掌控超过60%的配额，行业集中度提升 [3] - 海外供给存在变数，缅甸内战导致中重稀土进口量腰斩，美国MP Materials扩产不及预期，2025年全球氧化镨钕供需缺口预计达5.8% [3] - 政策管制加剧稀缺性，7类中重稀土出口管制实施后，海外氧化镝溢价突破300%，形成“国内控量、国际抢货”的局面 [3] 需求端驱动因素 - 新能源汽车、风电和人形机器人构成需求增长的“三驾马车”，每3辆电动车中就有1辆使用稀土永磁电机，风电年消耗稀土达2.1万吨，特斯拉Optimus机器人单台需3.5kg钕铁硼 [4] - 2025年高性能钕铁硼需求增速预计将超过17% [4] - AI领域开辟新应用场景，铈基抛光液用于3nm芯片制造，镱掺杂晶体支撑自动驾驶LiDAR探测突破500米 [4] - 长期来看，2030年全球稀土需求预计达30万吨，年复合增长率超过8% [5] 技术与资本催化 - 稀土回收技术取得突破，全球回收率从5%跃升至18%，国内12家规模化企业形成“城市矿山”补给线 [7] - 资本投入活跃，美国国防部注资4亿美元成为MP Materials最大股东，国内稀土精矿价格连续5次上调，四季度报价环比暴涨37% [7] 行业周期与前景 - 行业被认为处于2022年以来的上行周期早中期，价格与估值均有提升空间 [8] - 短期来看，氧化镨钕价格有望延续强势，磁材企业将迎来量价齐升 [8] - 中期（2025-2026年）供需缺口预计持续，板块将实现业绩与估值双双提升 [8] - 长期受益于逆全球化背景下的战略价值重估 [8] - 个股层面，北方稀土目标价72元（潜在涨幅37.2%），中国稀土目标价61.6元（潜在涨幅12.7%），美股企业因地缘溢价弹性更大 [8]