文章核心观点 - 动力煤和炼焦煤价格已确立拐点并进入右侧反弹通道，后续价格具备向上弹性 [2][3] - 煤炭行业具备周期弹性和稳健红利的双重投资逻辑，当前为布局时点 [4][5] - 公司提出四条投资主线，并列出相应受益的标的公司 [5] 动力煤市场分析 - 秦港Q5500动力煤平仓价截至10月10日为705元/吨，价格在短暂回调至699元后修复至700元关口之上 [1][2] - 当前处于电煤消费淡季，叠加国庆假期后降雨影响，但后续非电煤需求有望成为亮点 [1][2] - 动力煤价格修复逻辑清晰，已修复至第二目标价（地方国企长协实际成交价700元左右）之上，未来目标价看至第三目标价750元（煤电盈利均分点）和第四目标价860元（电厂盈亏平衡线） [3] - 价格近期调整源于夏秋用电耗煤趋弱，后续“金九银十”非电煤需求尤其是化工耗煤将接棒促使价格再次上行 [3] 炼焦煤市场分析 - 京唐港主焦煤报价截至10月10日为1630元/吨，较七月初的1230元底部显著反弹 [1][2] - 焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1161元，累计涨幅达61.47% [2] - 炼焦煤价格与动力煤价格存在2.4倍比值的明显规律，其目标价可根据动力煤目标价推算，分别为1608元、1680元、1800元和2064元 [3] - 炼焦煤属于市场化煤种，价格更多由供需基本面决定，对供需变化更敏感，可能展现更大价格弹性 [3][4] 行业投资逻辑 - 周期弹性逻辑：当前煤价处于历史低位，供给端“查超产”政策推动产量收缩，需求端“金九银十”旺季非电煤需求预期回暖，供需基本面持续改善 [4] - 稳健红利逻辑：尽管行业利润同比大幅下滑，多数煤企仍保持高股息率，6家上市煤企发布中期分红方案，合计分红规模达241.3亿元，企业分红意愿与频次实现跨越式提升 [5] - 煤炭板块持仓处于低位，基本面已到拐点右侧，在全球政经不确定及国内稳经济预期下，其周期与红利双重属性受关注 [5] 投资建议与标的 - 主线一（周期逻辑）：动力煤推荐晋控煤业、兖矿能源；冶金煤推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能 [5] - 主线二（红利逻辑）：推荐中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业 [5] - 主线三（多元化铝弹性）：推荐神火股份、电投能源 [5] - 主线四（成长逻辑）：推荐新集能源、广汇能源 [5]