核心观点 - 分析师对企业盈利的乐观情绪正在失去动力 而美股正交易于历史高位附近 这表明本轮涨势在本财报季可能面临阻力 [1] - 花旗追踪美国盈利修正的指数自8月以来首次转为持平 同时标普500指数远期市盈率达22倍 高于过去十年近19倍的平均水平 [2] 盈利修正与市场预期 - 花旗盈利修正指数（分析师上调与下调预估的数量对比）已转为持平 为自8月以来的首次 [2] - Evercore ISI策略师认为 市场已“定价近乎完美” 财报反应将“各不相同且对个股波动剧烈 而非大盘上行的催化剂” [3] - 根据彭博行业研究追踪的分析师预期 预计利润增长7.4% 为两年来的最小增幅 [6] - 摩根士丹利策略师指出 盈利修正广度的恶化与10月季节性疲软趋势一致 但认为这是下一轮上涨前的暂时停顿 预计盈利预期将在2026年前进一步改善 [7] 财报季早期表现与案例 - 第三季度财报季将于周二随着摩根大通和花旗等银行的报告而加速 [3] - 李维斯公司股价在周五下跌13% 尽管该公司上调了盈利指引 但市场仍感失望 此前该股今年已上涨42% [4] - 特斯拉股价在公布创纪录的第三季度汽车交付量后依然下跌 尽管多数分析师预期该季度表现强劲 公司将于10月22日公布该期财报 [4] 宏观与市场背景 - 上周 对人工智能和强劲经济的乐观情绪推动美股创下纪录 随后特朗普总统对中国的关税威胁打击了市场情绪 [5] - 周一美国股指期货指向反弹 因特朗普对与北京达成协议持开放态度 [5] - RBC资本市场策略师表示 由于企业受到关税的更大冲击 盈利超预期的比率可能较上一季度放缓 [6]