金价市场表现与波动 - 金价首次突破3500美元关口后一周内跌至3120美元附近，跌幅超过10%，随后反弹至3365美元[1] - 2025年黄金避险功能出现阶段性失灵，当中美达成阶段性贸易协议时金价单日暴跌超3%[3] - 金价14日RSI指标显露疲态，4月金价震荡期间对冲基金单周抛售超111万盎司黄金期货[5] - 2025年3月全球黄金ETF单月流入86亿美元创历史第二高纪录，但4月下旬金价跳水导致散户投资者被套牢[5] 黄金需求结构性转变 - 2025年一季度全球黄金投资需求同比暴增170%，而金饰消费需求下降32%[7] - 黄金市场出现消费萎缩、投资扩张格局，投资需求占比从2024年的18%跃升至34%[9] - 2025年一季度全球金条金币投资需求达325吨，黄金ETF提供更灵活参与方式[7] - 黄金正从商品属性向金融属性加速转变，这种转变往往伴随更大波动[7] 央行购金行为与动因 - 2025年一季度全球央行购金量达244吨，创下连续14个季度超100吨的纪录[3] - 央行购金行为出现分化，波兰国家银行单月增持29吨黄金，而哈萨克斯坦等国选择抛售[3] - 未来央行购金规模将维持高位，主要动因在于分散美元资产风险[9] - 多国央行因美国政策不确定性达到顶点及美债规模膨胀担忧而通过黄金进行风险分散[9] 价格驱动因素变化 - 传统上金价与实际利率呈负相关，但2025年10年期美债实际收益率维持在1.2%高位时金价突破3200美元关口[3] - 高盛研究显示当前金价中约有35%反映非传统因素，较2024年提升12个百分点，包括美元信用危机、全球债务膨胀等宏观变量[5] - 黄金价格受金融属性、通胀属性、避险属性三重驱动，需要专业判断[9] - 当黄金更多由投资需求推动时，价格更容易受资金流动影响[11] 市场影响因素与预期 - 贸易波动可能会暂时平息但不会彻底消失，美国财长释放关税谈判缓和信号导致金价单日波动超50美元[5] - 中东地缘政治危机降温后，花旗银行预测2026年金价将回落至2500-2700美元[3] - 技术分析师指出若金价跌破3991美元支撑位，可能进一步下探3950甚至3895美元[7] - 中美贸易谈判进展顺利会减少避险需求，而中东紧张局势则可能推高金价[7]