公司财务表现 - 公司总收入在2022年至2024年呈增长趋势，分别为2.17亿元、2.47亿元、3.39亿元 [2] - 公司2024年经营性现金流达到1.06亿元，远超公司净利润 [1] - 公司近三年综合毛利率保持高位且稳定，分别为47.2%、48.8%、48.6% [1][3] 核心产品分析 - 旗舰产品南酸枣糕是主要收入来源，其收入在2022年至2024年分别为1.93亿元、2.09亿元、2.94亿元 [2] - 南酸枣糕销量由2023年的5160.2吨增长52.0%至2024年的7485.8吨 [5] - 南酸枣糕近三年毛利率分别为47.3%、48.9%、48.3% [3] 产品定价与成本 - 南酸枣糕平均售价在招股书中出现数据差异，一处显示由2023年的40.5元/千克下降至2024年的39.3元/千克，另一处显示下降至34.3元/千克 [1][5][6] - 南酸枣糕主要原料南酸枣价格2024年较2023年增加0.1元/千克，辅料白砂糖价格由2023年的6.7元/千克下降至2024年的6.1元/千克 [4] - 若按34.3元/千克的售价计算，南酸枣糕折价幅度为6.2元/千克，大于同业溜溜果园梅干零食3.5元/千克的折价幅度 [6] 销售渠道与客户 - 公司高度依赖零食量贩渠道，该渠道普遍要求零食厂商进行让利 [2] - 线下经销商数量由2022年12月31日的140家增加至2024年12月31日的199家 [2] - 客户A在2022年及2023年均为公司第一大客户，销售额分别为1638万元和1644.2万元，销售占比均为7.5% [7] 同业对比 - 同业龙头溜溜果园2024年毛利率下滑至36%，其核心产品梅干零食毛利率由37.7%降至32.1% [1][3] - 溜溜果园梅干零食平均售价从2023年的38.7元/千克下降至2024年的35.2元/千克 [3] - 公司与溜溜果园核心产品原料成本变动趋势一致，但公司保持了远高于同业的毛利率水平 [4][6] 潜在问题关注 - 招股书中关于南酸枣糕平均售价的数据存在矛盾 [1][6] - 连续两年第一大客户客户A疑似为关联方赣州嘉豪，双方存在共同股东及关联公司关系 [7] - 公司在招股书中否认与前五大客户存在关联关系 [8]