交易结构 - KBRA对Pagaya AI Debt Grantor Trust 2025-7和Pagaya AI Debt Trust 2025-7发行的13个级别票据授予初步评级 [1] - 该交易为无担保消费贷款ABS，初始硬信用增强水平从A-1级票据的82.79%到F级票据的1.36%不等 [1] - 信用增强由超额抵押、次级结构（F级票据除外）、交割时设立的现金储备账户和超额利差构成 [1] - 交易将发行总计5亿美元的14个级别票据，KBRA对除证书和FR级证券外的所有级别进行评级 [2] - 该交易为完全预融资交易，交割时没有基础资产入池 [2] 发行方信息 - 发起人和管理人为Pagaya Structured Products LLC，是Pagaya US Holding Company LLC的全资子公司，而后者由在纳斯达克上市的以色列公司Pagaya Technologies Ltd (PGY) 100%持有 [3] - Pagaya Technologies是一家金融科技公司，在贷款市场中使用人工智能驱动的信用分析技术 [3] - 此交易是由Pagaya Structured Products LLC发起的第51次公开评级证券化 [3] 评级分析方法 - KBRA应用了其消费贷款ABS全球评级方法论、全球结构化金融交易对手方法论和ESG全球评级方法论，作为分析交易拟议资本结构和Pagaya历史静态池数据的一部分 [4] - KBRA考虑了其对Pagaya及各平台销售方的运营审查，以及与公司和平台销售方的定期更新电话会议 [4] - KBRA近期对每个平台的KBRA评级证券化进行了持续监督，相关法律协议和意见书将在交割前进行审查 [4]