公司上市概况 - 坦博尔集团股份有限公司于2025年10月9日递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司 [1] - 这是公司继2015年新三板挂牌又摘牌后的第二次寻求上市 [1] - 另一户外运动品牌伯希和已于2025年4月28日向联交所递表 [1][13] 公司业务与产品 - 公司定位为专业户外服饰品牌，产品组合包括顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列，满足全场景穿着需求 [5] - 产品价格区间大多在千元以内，少量高端产品价格超千元 [5] - 城市轻户外系列是目前的营收支柱，产品体系共包含687个SKU [5] - 线下拥有568家常设门店，涵盖257间自营店与311间分销商门店，线上运营100家自营店铺 [5] 财务表现 - 总营收从2022年的7.324亿元增至2024年的13.024亿元，复合年增长率超过33% [7] - 2025年上半年总营收同比增长85%至6.579亿元 [7] - 城市轻户外系列收入占比始终保持在68.2%至82.7%之间，是公司稳定的业绩压舱石 [7] - 线上渠道收入从2022年的2.26亿元增至2024年的6.26亿元，占比从30.9%提升至48.1%，2025年上半年的线上收入占比首次超过线下 [7] - 净利润波动明显，2022年为8577万元，2023年冲高至1.392亿元，2024年回落至1.073亿元，同比下滑23%，2025年上半年利润为3594万元 [8] - 净利率持续承压，分别为11.7%、13.6%、8.2%和5.5% [8] - 线上渠道快速增长导致营销费用骤增，2024年销售及分销开支达5.084亿元，占营收比重为39%，较2022年提升近12个百分点 [8] 公司治理与股权结构 - 创始人王勇萍和王丽莉夫妇通过并购中美合资的青州青远鞋业有限公司创办公司 [9] - 2004年青州市坦博尔服饰有限公司正式成立，2022年12月王勇萍辞任董事，由王丽莉接任董事长并继续担任总经理 [9] - 上市前王丽莉合计持有坦博尔96.64%的股权，其中直接持有25.33%，通过上海蓝银控制67.14%，通过员工激励平台青州坦文控制4.17% [11] - 上海蓝银由王丽莉、其子王润基、姑姑王红、爷爷王开元分别控制55.0%、44.5%、0.27%和0.23%的权益 [11] 上市前分红与募资用途 - 上市前夕公司向全体股东突击分红2.9亿元，绝大多数由实控人家族收入囊中，此前2022年也曾宣派并支付股息3500万元 [8][11] - 大额分红使得公司净资产从2024年底的7.415亿元降至2025年6月30日的4.875亿元 [11] - IPO募资金额拟用于推进技术研发、品牌建设及全渠道网络升级、加强可持续供应链管理、策略性并购及扩大品牌组合等 [11] - 2024年总投资8.6亿元、占地面积258亩的坦博尔智慧科技园揭幕，结合设计、研发、生产和物流一站式 [11] 行业市场前景 - 中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，复合年增长率为13.8% [14] - 预计到2029年将达到2158亿元，2024年至2029年复合年增长率为16%，成为功能性服饰市场中增长最快的细分市场之一 [14] - 以2024年零售额计，坦博尔是中国第四大本土专业户外服饰品牌 [14] - 前十大品牌的市场份额合计仅占24.3%，行业集中度较低 [14] 同业公司比较 - 伯希和户外运动集团股份有限公司计划成为"中国高性能户外生活方式第一股"，但其品牌来源及释义被广泛质疑 [13] - 伯希和无自有生产设施，产品全部依赖加工商代工，在产品品控方面存在隐忧，退货金额逐年增长，且因产品质量问题屡遭相关部门通报 [13] - 该公司申报稿披露的财务数据与当地政府官网及公开信息存在明显差异 [13] - 截至2025年10月14日，伯希和尚未获得证监会的境外上市备案通知书，也未公布通过港交所聆讯的时间，其港股IPO申请仍在监管审核中 [14]