行业整体表现与价差 - 2025年9月末CCPI-原料价差为2439，处于2012年以来30%以下分位数，显示行业整体价差偏弱 [1] - 受下游需求整体偏弱影响，行业呈现“旺季不旺”特点，多数化工品价格表现相对弱势 [1] 短期价格驱动与盈利展望 - 9月提价产品主要源于供给端降负和海外需求较好的品种 [1] - 行业盈利已处于近年来的底部，在反内卷等政策引导下，供给侧有望加快调整 [1] - 大宗化工品盈利可能迎来改善 [1] 中长期增长动力与行业趋势 - 中长期来看，欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长构成需求增量，驱动出海/出口成为国内化工行业重要增长引擎 [1] - 行业资本开支增速自2025年6月以来持续下降 [1] - 在供给侧加快调整的背景下，2026年行业景气度有望上行 [1]