美联储政策立场与前景 - 美联储主席鲍威尔表示自9月决策会议以来美国经济前景基本保持不变 政策已进入艰难平衡期 需在未完全缓解的通胀压力与持续走弱的就业市场之间权衡 [2] - 美联储在9月将联邦基金利率下调25个基点至4%至4.25% 为年内首次降息 并暗示可能在年底前再降息两次 [2] - 市场普遍预期美联储将在10月28日至29日的会议上再次降息25个基点 根据芝商所FedWatch工具 市场预期该概率接近100% [2] 劳动力市场状况 - 鲍威尔认为美国正处于“低招聘、低裁员”阶段 职位空缺持续下降可能很快反映在失业率上 此前岗位需求下降但失业率稳定的情况可能已接近极限 [3] - 美国失业率在8月升至4.3% 为过去一年新高 由于政府停摆 9月非农就业报告被迫推迟 导致对劳动力状况的判断更加模糊 [3] - 多位经济学家认为就业下行风险正成为美联储内部关注焦点 当前风险更多集中在就业端 这将决定短期内的政策方向 [3] 通胀与资产负债表管理 - 鲍威尔强调通胀风险尚未解除 近期商品价格上涨主要是关税推动的成本上升 而非广泛的通胀复燃 但关税传导效应可能在未来几个季度形成持续性压力 [4] - 美国核心个人消费支出物价指数同比上升2.9% 仍高于美联储2%的目标 美联储的任务是在不损害就业的前提下使通胀重回可持续目标水平 [4] - 鲍威尔暗示美联储的资产负债表缩减进程可能在未来数月接近尾声 可能需要放缓缩表节奏以维持市场流动性 市场人士认为这显示量化紧缩周期即将结束 [4] 决策环境与市场影响 - 政府停摆导致关键经济数据发布中断 如9月就业报告、GDP和零售销售数据可能延后 美联储面临信息缺口对决策形成挑战 [3][5] - 美联储正依赖更多来自民间的高频数据来填补官方数据缺口 但鲍威尔承认这些数据无法完全取代政府数据 官方统计依然是“金标准” [4][5] - 投资者普遍预期美联储将在未来几个月维持温和宽松 市场预计年底前累计降息约50个基点 十年期美债收益率最新收于4.03% 为近六周低位 显示避险需求升温 [5] 内部意见与政策路径 - 美联储内部对未来路径存在分歧 9月会议纪要显示19名官员中仅10人支持年内再降息两次 其余多数倾向“少降或不降” [4] - 部分分析人士认为美联储已进入“政策容忍期” 允许通胀略高于目标以换取更稳定的就业环境 [6]