行业背景与商业模式 - 行业诞生于2014年中国工商登记制度改革，政策推动企业信用信息公示系统建立，催生商业大数据服务赛道[2][8] - 核心业务为收集、整理各类工商数据，并以方便用户查阅的方式展示，主要产品包括企查查、天眼查、启信宝等，产品同质化程度较高[3][5] - 行业整体毛利率高达85%左右，显示出强劲的需求和巨大的市场规模[5] 企查查财务表现 - 公司主营业务毛利率极高且持续上升，从2022年的87.24%提升至2025年上半年的90.74%，堪比茅台[10] - 营收规模持续增长，2022年突破5亿元，2024年超过7亿元，2025上半年达到3.75亿元[11] - 扣非净利润表现强劲，2024年达到2.98亿元，2025上半年为1.61亿元，规模化效应是利润上升的原因之一[12] 业务结构分析 - 收入主要依赖C端用户，2022年至2025年6月，C端收入占比从79.51%缓慢下降至76.11%[14] - B端数据接口业务加速拓展，收入贡献占比从2022年的6.82%提升至2025年上半年的8.34%[15] - B端业务毛利率超过94%，高于C端业务，是拉动整体毛利率上升的关键因素[16] - 主要成本包括云端服务费（2025年上半年占营业成本26%）、人工成本及数据服务费[17] 用户与市场竞争 - 公司注册用户数量持续增长，从2022年的8821.51万增至2024年的13920.53万，超过1.5亿[13][27] - 付费用户转化率较低且出现下滑，付费用户占注册用户比例从2022年的1.02%降至2024年的0.75%[27] - 市场竞争激烈，价格敏感度高，企查查VIP会员年费为388元，是主流平台中最贵的，爱企查为298元，天眼查为360元，启信宝为366元[24][25] - 2022年9月提价后，2023年至2024年新客户付费金额从2.9亿元下滑至2.84亿元[25] 研发投入与资金运用 - 研发费用金额呈上涨趋势，但从2022年的9342.39万元增至2024年的1.17亿元，2025上半年为6025.99万元[37] - 研发费用占营收比例持续下降，从2022年的18.02%一路下滑至2025年上半年的16.05%[6][37] - 研发投入占比低于同行平均水平（约24%），也低于金山办公（36.07%）、合合信息（25.51%）等可比公司[39] - 公司盈利能力强劲，大量资金用于购买银行理财和存款，交易性金融资产从2022年的8.88亿元增至2025年上半年的15.95亿元，并于2024年投资3亿元自建办公大楼[6][40][41] 行业挑战与未来展望 - AI技术崛起正在改变用户获取信息的方式，豆包、元宝等AI助手可直接回答基础工商信息，可能颠覆现有平台的用户查询习惯[28][29] - 外部竞争者涌入，如阿里巴巴于2025年7月推出免费的AI查企工具"88查"，能够免费提供法律诉讼等深度信息，对现有商业模式构成潜在挑战[31][32] - 竞争对手启信宝的母公司合合信息，其主要收入来源为另一款产品"扫描全能王"，占比高达76.6%，为多元化发展提供了思路[34] - 公司计划将本次上市募集资金15亿元中的33%投入商业大数据人工智能研发项目，以应对挑战并延伸增值服务能力[35]