核心观点 - 四季度甲醇供应预计回落 开工率下降且进口量小幅减少 同时煤制烯烃需求维持高位 有助于华东地区去库存 短期价格受宏观因素压制可能继续下行 待利空出尽后有望触底反弹 [1][6] 供应端分析 - 国内甲醇开工负荷维持高位 截至10月9日全国开工负荷为80.38% 周产量约187万吨 但较去年同期微降1.1个百分点 [3] - 不同工艺路线盈利情况分化 内蒙古煤制甲醇单位利润13.4元/吨 焦炉气制甲醇单位利润300元/吨 气头甲醇单位亏损260元/吨 [3] - 四季度供应存在较强下降预期 工业用气限制将制约西南地区气头甲醇开工 环保巡查导致华北地区焦炉气制甲醇装置停产 [3] - 国内甲醇进口量大幅上升 8月进口量175.98万吨 同比增加53.84万吨 增幅44.08% 创历史新高 [3] - 四季度进口量预计小幅回落 主要进口来源国伊朗冬季因限气政策将影响甲醇出口 [3] 库存情况 - 国内甲醇港口库存持续累积并处于历史高位 截至10月9日港口库存为127.3万吨 同比增加36.99万吨 增幅40.96% [4] - 分区域看 华东地区港口库存80.8万吨 同比增加27.56万吨 增幅51.77% 华南地区港口库存46.5万吨 同比增加9.43万吨 增幅25.44% [4] 需求端分析 - 煤制烯烃需求表现强劲 开工负荷率达到88% 处于较高水平 [6] - 尽管华东地区外采甲醇制烯烃单位亏损约600元/吨 但由于配套精细下游产品且处于"金九银十"消费旺季末期 高开工率有望维持 [6] - 甲醇传统需求无明显亮点 国庆节后传统下游行业开工率变化有限 企业主动采购意愿不强 [5] - 具体下游开工数据显示 截至10月9日甲醛开工负荷30.98% 二甲醚8.2% MTBE 81.65% DMF 57.89% 冰醋酸44.29% 较去年同期分别上升0.51 0.15 6.28 2.78个百分点和下降15.12个百分点 [5] 价格走势展望 - 短期甲醇价格受外围宏观因素及国际原油价格大幅下跌影响 可能继续承压下行 [1][6] - 待市场情绪逐步消化且利空因素释放完毕后 甲醇价格有望触底反弹 [1][6]