货币政策立场 - 美联储应在今年继续下调利率以支持劳动力市场，同时维持足够高的利率水平控制通胀[1] - 即便再实施一些宽松措施，货币政策仍将保持适度限制性，这对通胀重启下行趋势至关重要[1] - 政策并无预设路径，在进一步宽松后维持利率稳定的情景是可能的[2] 利率调整预期 - 投资者预计美联储将在10月底会议上降息，若实施将是今年第二次降息，9月政策制定者已将基准利率下调25个基点至4% - 4.25%的目标区间[1] - 美联储官员认为进一步降息25个基点可能是合适的，但无需过早给出更长期指引[2] - 利率期货市场头寸显示投资者预期10月和12月会议均将降息25个基点[3] 劳动力市场评估 - 当前难以判断招聘活动放缓是源于劳动力需求下降还是移民减少导致的供给不足[1] - 未来要维持失业率稳定，每月所需新增就业岗位或仅为4万个，而疫情前这一数字约为8万个[1] - 预计今年及2026年初失业率将小幅上升，但随着关税与经济不确定性消退，招聘活动最终将回暖[1] 官员个人观点 - 美联储理事鲍曼仍预计将在2025年最后两次政策会议上降息，认为年底前还会再降息两次[2][3] - 鲍曼与沃勒均认为特朗普重返白宫后实施的关税政策不会导致持续性通胀，且风险天平已向就业市场倾斜[3] - 美联储主席鲍威尔强调劳动力市场疲软迹象正日益增多[3]