文章核心观点 - 传统车企孵化的“车二代”正掀起集体资本化浪潮，旨在通过IPO摆脱燃油车业务路径依赖，重构新能源汽车时代行业话语权 [1] - 此轮IPO热潮是传统车企利用资本杠杆撬动电动化转型的战略突围，其上市时机选择暗含与行业周期的博弈 [1][3] - “车二代”的资本化将推动中国汽车产业从规模竞赛转向技术、盈利和全球化能力的高质量竞争 [5] 传统车企电动化转型成效 - 极氪品牌2024年全年经营总收入759亿元，同比增长47%，第四季度整车毛利率达17.3%，全年整车毛利率为15.6% [2] - 岚图在上市前实现盈利，并实现连续7个月销量破万，其上市流程从发布公告到正式递表不到40天，展现高效资本运作和成本控制优势 [2] - 埃安IPO遇阻表明资本市场已不认可仅靠“母公司背书”的粗放模式 [2] 资本化路径与模式创新 - 岚图采用“介绍上市”模式，东风集团将其持有的岚图汽车79.67%股权分派给全体股东，规避市场波动对募资的冲击 [4] - 该模式破解了母公司市值低迷（东风集团港股市净率仅0.24倍）拖累子品牌的困局，使新能源业务有望获得估值溢价 [4] - 此路径为长安、北汽等面临新旧业务拉扯的车企提供了可复制的资产重构方案 [4] 行业周期与IPO时机选择 - 当前IPO热潮基于行业逻辑变革：辅助驾驶技术落地、端到端大模型上车、政策重心转向基建及海外市场渗透率提升 [3] - 奇瑞上市首日市值突破1972亿港元，赛力斯因赴港计划A股股价单日上涨5.77%，收盘价达157.22元/股创历史新高 [3] 对行业竞争格局的潜在影响 - “车二代”入场将引入更成熟的供应链管理和更稳健的盈利预期，倒逼行业竞争焦点转向800V高压平台、城市NOA等硬核技术 [5] - 行业竞争将从野蛮生长的规模竞赛，转向技术突破和全球化市场开拓能力的高质量比拼 [5]