买断式逆回购工具概述 - 央行于2024年10月推出买断式逆回购，通过从一级交易商购买债券主动向市场投放流动性 [2] - 该工具期限覆盖3个月至1年，填补了央行流动性管理工具在中短期期限上的空白 [2] - 与传统的7天期、14天期逆回购相比，买断式逆回购能够提供更长期限的资金支持 [2] 近期操作与市场影响 - 2025年10月9日，央行开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作 [5] - 考虑到10月有8000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，央行10月合计加量续作4000亿元，为连续第5个月注入中期流动性 [5] - 10月政府债发行量较大，叠加税期走款、高息定存到期“搬家”及新型政策性金融工具落地等因素，资金面面临收紧压力 [5][6] 货币政策工具协同与比较 - 买断式逆回购推出后，货币政策操作对中期借贷便利（MLF）的依赖逐步降低，MLF于2025年3月改为采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，政策属性完全退出 [6] - 买断式逆回购采用多重价位中标机制，能更真实反映机构资金需求，减少“搭便车”行为，且其期限更短、利率更灵活，综合利率水平低于同期限MLF [6] - 央行正通过7天期、14天期逆回购、MLF、买断式逆回购等工具协同配合，实现对市场流动性的精准调节 [8][9] 政策意图与未来展望 - 央行操作旨在呵护节后资金面平稳，保持流动性充裕，并有助于保障元旦前后市场流动性，维护跨年金融市场平稳运行 [8] - 央行第三季度货币政策例会调整表述，预计短期内货币政策将保持观望，以用好现有工具为主 [8] - 未来央行可能视国债市场供求状况，在四季度择机恢复国债买卖操作，并可能结合降准等其他工具注入长期流动性 [10] - 在美联储重启降息背景下，中国货币政策预计将保持适度宽松基调，结构性货币政策工具将持续发挥优势支持重点领域 [11]