公司财务与运营表现 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.50/9.22/11.32亿元，对应EPS为0.64/0.78/0.96元，当前股价对应PE分别为16X/13X/11X [1] - 2023年市场份额为0.2%，位列中式大众餐饮连锁品牌TOP3 [1] - 截至2025年9月底拥有752家小菜园品牌直营门店，计划25年底达800家，26年底达1000家 [1][4] - 2024年外卖业务收入占比提升至38.5% [1] - 毛利率和净利率领先同行，人工和租金成本较低 [1] 行业市场概况 - 2023年大众便民餐饮（客单价100元以下）规模为36187亿元，占中式餐饮88.7%，预计2023-2028年复合增速为8.7% [2] - 中式社区餐饮规模从2018年1.14万亿元增至2023年1.37万亿元，预计2023-2028年复合增速为9.4% [2] - 大众便民市场竞争格局分散，销售额CR5仅为0.8% [2] 公司竞争优势与战略 - 定位大众便民中餐，主打“新徽菜”，客单价50-70元，契合追求质价比的消费趋势 [1][3] - 通过集中采购、中央加工、冷链配送形成成本优势，单店投资130-170万元，投资回收期短于行业平均 [3] - 产品采用“现炒现做”结合标准化，场景覆盖堂食、外卖及社区店 [3] - 远期门店数量有望达到2050家，并向国内下沉市场及海外拓展 [4] - 子品牌“菜手”聚焦社区，客单价20-40元，复用小菜园供应链，弥补主品牌低价市场空白 [4] 增长驱动因素 - 2025年下半年开店速度加快，通过单店模型优化（如面积精简）改善利润 [1][4] - 供应链从区域采购发展为全国化冷链网络，利润率仍有改善空间 [1] - 门店覆盖省份和城市有优势，城市分布均衡，与竞品区域布局形成差异化 [2]