美联储政策转向信号 - 美联储主席鲍威尔暗示可能在未来几个月内停止缩表，标志着激进的流动性收紧周期接近尾声 [2][21] - 停止缩表的目的是为美联储资产负债表规模正常化腾出空间 [3] - 这一政策预期的转变源于对经济下行风险，尤其是就业市场疲软迹象的担忧 [22] 美联储资产负债表构成与操作 - 截至2025年10月8日，美联储总负债为6.5万亿美元，主要由美联储票据（2.4万亿美元）、准备金（3.0万亿美元）和财政部一般账户（约8,000亿美元）构成，三者合计占负债总额的95% [5] - 资产方主要由证券组成，包括4.2万亿美元的美国国债和2.1万亿美元的机构抵押贷款支持证券（MBS） [6] - 疫情期间，美联储通过购买证券将其持有量增加了4.6万亿美元，至接近9万亿美元，以提供宽松的金融条件 [6][10] - 自2025年6月以来，美联储已将资产负债表规模减少2.2万亿美元，从占GDP的35%降至略低于22% [10] 宏观经济数据背景 - 8月份核心PCE通胀年率为2.9%，较今年早些时候略有上升 [12] - 8月份失业率保持在低位，但新增就业岗位已大幅放缓 [12] - 经济活动增长可能比预期略具韧性 [12] 金融市场即时反应 - 美元指数应声回落，跌破99水平 [15] - 现货金价攀升至每盎司4,189.41美元，再创高位 [23] - 市场将停止缩表解读为流动性环境拐点，降低了持有无息资产黄金的机会成本 [24] 美股市场结构性分化 - 科技股承压，纳斯达克指数和标普500指数分别下跌0.76%和0.16% [19] - 英伟达股价下挫4.40%，博通跌3.52%，台积电跌2.29%，反映出市场对AI泡沫的担忧及竞争格局变化 [18] - 道琼斯工业平均指数逆势上涨0.44%，主要受沃尔玛与OpenAI合作消息推动，其股价大涨4.98%至107.21美元 [19] - 投资者更关注AI领域微观基本面，如OpenAI与博通合作开发AI芯片，以及AMD向OpenAI和甲骨文供应芯片可能削弱英伟达需求 [18]