市场表现 - 10月15日黄金有色相关ETF普遍上涨 黄金ETF华夏（518850）上涨1.98% 黄金股ETF（159562）涨1.3% [1] - 相关个股表现强劲 老铺黄金涨超10% 万国黄金集团涨超7% 周大福、紫金矿业、赤峰黄金、萃华珠宝等股异动 [1] - 有色金属ETF基金（516650）当日上涨0.35% [1] 公司业绩 - 山东黄金发布前三季度业绩预告 预计归母净利润38亿元至41亿元 同比增长83.9%至98.5% [1] - 公司业绩延续上半年102.98%的高增长态势 [1] - 业绩增长主要受益于金价上行与运营效率提升 [1] 产品结构与行业逻辑 - 黄金股ETF（159562）紧密跟踪SSH黄金股指数 指数权重行业以黄金和铜为主导 [1] - 穿透紫金矿业、中国黄金国际等综合矿业公司后 金铜矿股累计占比约9成 黄金零售股权重约10% [1] - 前十大权重股较为集中 均为金矿或综合矿业公司 其中山东黄金AH股合计权重达14.8% [1] - 黄金产业链上游及下游均受益金价上涨 金价上涨带来矿产资源价值重估和探矿权升值 [2] - 资源品的杠杆效应显著提升金矿公司股价上行弹性 不同公司金矿资源量决定其超额收益 [2] - 金价上涨带来金饰商品存货价值重估 存货量即为金价弹性系数 [2] - 黄金股超额收益来源还包括消费品渠道收入扩张和品牌集中度提升逻辑 [2]