美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔表示自9月会议后美国就业和通胀前景无太大变化 [1] - 美联储将根据经济前景演变和风险平衡以一会一议的方式制定政策而不是遵循预先确定的路径 [1] - 美联储利率政策不存在无风险路径需要平衡就业与通胀目标之间的矛盾 [1] 美国经济现状 - 美国经济核心矛盾未获根本性缓解就业与通胀前景没有根本性改变 [4] - 美国8月份失业率有所上升达到4.3%为4年来新高 [4] - 美国消费者对未来一年的通胀预期进一步攀升升至5月以来的最高水平 [4] - 美国当前处于经济软着陆临界区经济增长在减速但未衰退通胀保持相对粘性 [4] 美联储政策两难困境 - 美联储无论做出何种决策都需承担某一方面的风险不存在无风险路径 [5] - 过早降息可能刺激消费者需求推升价格导致通胀进一步上升反而需要更猛烈加息遏制通胀 [6] - 过晚或过于谨慎降息将维持高利率太久使企业融资成本高企打击消费者信心导致就业下滑产生滞后性衰退风险 [7] - 长期高利率冲击美国债券市场导致银行持债亏损盈利受影响叠加美国赤字高企国债收益率倒挂持续未来美国金融市场或将面临刺激与波动 [7] 美联储10月会议信号 - 鲍威尔表态释放信号削弱市场过度前瞻指引强调美联储依赖经济表现实际情况保持操作灵活性不希望市场提前议价 [10] - 美国政府停摆造成数据未及时公布数据不确定性上升使美联储政策依赖实时监控数据不准确 [10] - 政策需在不同目标间平衡因此需谨慎微调 [10] - 市场预测美元高利率周期已结束可能进入降息周期但鉴于关税政策带来的不确定性10月美联储可能保持谨慎态度大概率在12月根据经济形势考虑进一步降息 [10]