公司业务表现 - 公司游戏业务保持强劲，广告、金融与企业服务驱动力稳健，总体呈现高质量增长 [1] - 预计第三季度国内游戏收入同比增长11%，主要得益于射击类游戏的优异表现，如《和平精英》绿洲启元模式DAU超3300万，《三角洲行动》DAU超3000万，《暗区突围》DAU破1000万 [1] - 预计第三季度海外游戏收入同比增长25%，得益于Supercell子公司优质游戏的流水变现改善和更长的收入摊销周期 [1] - 预计第三季度广告收入同比增长19%，驱动因素包括AI广告提效、视频号、小程序、搜一搜等广告加载量的提升 [1] - 预计第三季度金融与企业服务收入同比增长11%，其中支付业务持续恢复，借贷、理财等高毛利业务收入合计同比增长超过20%，企业服务收入同比增长20% [2] - 预计第三季度经调整营业利润同比增长18.5%，经调整净利润同比增长12% [2] 未来增长动力 - 未来可关注《王者荣耀世界》等潜在优质新游戏 [1] - AI模型层近期取得进展，如混元图像3.0模型效果可对标业界头部闭源模型 [2] - AI投入虽未进入商业化变现周期，但进展良好，公司同时保持其他业务高质量增长以平衡资本开支带来的折旧费用，并改善毛利率 [2] 财务预测与估值 - 基本维持2025及2026年收入和盈利预测不变 [2] - 维持目标价700港元，对应2025年及2026年非国际财务报告准则市盈率分别为23倍和20倍 [2] - 当前股价交易于2025年及2026年非国际财务报告准则市盈率21倍和18倍，较目标价存在9.5%上行空间 [2]