央行流动性操作 - 2025年10月15日，中国人民银行将开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[1] - 这是央行本月第二次开展买断式逆回购操作，10月9日已开展11000亿元3个月期（91天）操作[6] - 考虑到10月有8000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，央行10月通过该工具合计加量续作4000亿元，为连续第5个月注入中期流动性[6] 货币政策工具特点 - 买断式逆回购于2024年10月推出，是央行主动借出资金、从一级交易商购买债券以向市场投放流动性的操作[3] - 该工具期限覆盖3个月至1年，填补了央行流动性管理工具在中短期期限上的空白[3] - 买断式逆回购采用多重价位中标机制，能更真实反映机构资金需求，减少利率招标时的“搭便车”行为[8] - 相比于MLF，买断式逆回购期限更短、利率定价更灵活，综合利率水平更低，有助于降低商业银行资金成本[8][9] 操作背景与目的 - 10月政府债券发行规模较大，国家发改委正加快推进5000亿新型政策性金融工具工作[8] - 叠加税期走款、高息定存到期“搬家”及新型政策性金融工具落地等因素，资金面面临收紧压力[6][8] - 央行操作旨在呵护节后资金面，保持流动性充裕，保障元旦前后市场流动性，维护跨年金融市场平稳运行[9] - 操作释放货币政策延续支持性立场的信号，助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度[8] 货币政策展望 - 央行正通过7天期、14天期逆回购、MLF、买断式逆回购等工具持续向市场释放流动性[10] - 未来央行可能视国债市场供求状况，在四季度择机恢复国债买卖操作，并结合降准等其他工具注入长期流动性[12] - 在美联储重启降息背景下，中国货币政策将保持适度宽松基调，新型政策性金融工具等结构性工具将持续发挥优势[13]