市场资金流向结构性转变 - 市场波动加剧，资金呈现从高位板块向低位板块切换的“高切低”结构性特征 [1] - 市场轮动节奏加快，资金在不同板块间切换意愿强烈，但此过程预计将持续较长时间且行情将多次反复 [1] - 上证指数在3800点以上持续震荡，部分高位板块增长乏力，市场风格处于变盘关键时点 [3] 高位成长板块ETF遭遇资金流出 - 全年行业表现分化极致，有色金属、通信、电子和电力设备等申万指数年内涨幅均超40%，而食品饮料、煤炭、石油石化和交通运输等指数年内未能翻红，首尾表现相差超80个百分点 [3] - 科创50ETF是9月以来唯一遭超百亿资金净流出的股票型ETF，全年近500亿元资金出逃，份额规模相比年初接近腰斩，尽管科创50指数年内涨幅超46% [4] - 创业板ETF（年内涨幅近50%）遭超200亿元资金净流出，为资金净流出金额第二大的股票ETF [4] - 恒生医疗ETF、半导体ETF、人工智能ETF等成长风格行业ETF自9月以来遭资金抛售，这些ETF年内普遍有超50%涨幅 [4] - 恒生医疗ETF在连续亏损4年后今年收益超80%，引发资金高位止盈，年内137亿元资金出逃，最新份额规模仅为年初的三分之一 [4] 滞涨与低估值板块ETF获资金青睐 - 3只券商主题ETF今年均获超百亿元资金净流入，下半年流入速度加快，例如华宝券商ETF流通份额超600亿份，约为年初份额的3倍 [6] - 券商板块今年涨幅在30个中信一级行业中排名第20，尚未突破去年高点，在居民存款搬家、美联储降息趋势等背景下被认为存在显著补涨需求 [6] - 年内表现仍亏损的煤炭ETF、酒ETF均获得超80亿元资金净流入，微涨3%的消费ETF9月以来获超20亿元资金净流入，这三只ETF最新份额规模均创历史新高 [6] - 涨幅较小的宽基ETF受青睐，中证A500系列ETF如华泰柏瑞中证A500ETF9月以来获超38亿元资金净流入，最新规模达260亿元 [7] - 中证A500指数因其均衡全面布局龙头及契合当前科技成长市场风格的特点，被视为应对行情波动与分化的较好选择 [7] 市场风格表现与投资策略观点 - 开年以来科技板块如港股创新药ETF（年内翻倍）、通信ETF、人工智能ETF等（涨幅超60%）大幅上涨，而能源化工ETF、酒ETF、红利ETF等年内处于业绩亏损状态 [9] - 投资策略转向关注具有“反脆弱”属性的资产，这类资产凭借扎实的资产负债表和自身运行规律，能在冲击波动中受益，其背后国企改革等因素驱动的股东回报提升也是收益来源 [10]