黄金市场结构与定价权 - 黄金市场主要由三大领域构成：金银首饰消费市场占比52%以上，投资市场（包括金条、金币和黄金ETF）占比28%，工业领域占比8% [1] - 尽管首饰消费和投资市场合计占比高达80%，但这两个领域均无定价权，其交易价格锚定国际金价且呈现越涨越买的特性 [1] - 全球央行是黄金定价权的核心掌握者，虽然其消费量仅占13%，但通过LBMA、LME、COMEX等交易所持续增持高规格黄金，深刻影响价格 [2] 黄金价格驱动因素 - 央行对黄金的持续购买是推高金价的关键动力，矿企每年新增的黄金供应量无法满足央行的购买需求 [2] - 央行购买行为导致市场供应紧张，形成“越买量越少，价越涨”的循环，推动金价不断创历史新高，当前价格已突破4200美元每盎司 [2] - 在价格上涨过程中，首饰持有者和投资者通常不会卖出黄金，进一步减少了市场供应并支撑价格 [1] 投资策略与市场动态 - 针对个人投资者的建议是配置10%的黄金ETF作为长期资产，每次价格回调5%被视为进场时机，而等待下跌10%则很困难 [2] - 黄金ETF与黄金股票存在本质区别：黄金股票的供应不受限制，股价上涨后会面临股东减持压力，例如西部黄金二股东减持1822万股套现6.2亿元 [2] - 黄金ETF直接跟踪金价，避免了股票市场中因供给增加而对股价产生的负面影响 [2]