瑞士法院关于瑞信AT1债券减记的裁决 - 瑞士联邦行政法院于10月1日在一项测试案例中做出裁决 裁定2023年3月将165亿瑞士法郎（约合205亿美元）的额外一级资本（AT1）债券减记至零的法令为非法 并予以撤销[1][2] - 法院目前尚未就债券持有人要求“逆转”减记（即恢复债券价值）的请求做出决定 其他数千起类似案件已暂停审理 等待撤销法令的裁决生效 这意味着任何实际赔偿可能仍需数年时间[2] - 该裁决为约3000名债券持有人寻求赔偿的诉求带来了新的希望 这些投资者认为减记是非法的 应予撤销并逆转[1] 裁决的市场与法律影响 - 法院裁决公布后 与瑞信AT1债券相关的索赔价格迅速上涨 交易商愿意以高达面值22美分的价格购买索赔权 而裁决前的最后报价约为12美分[4][5] - 裁决指出 减记行为严重干涉了债券持有人的财产权 但缺乏明确且正式的法律依据 瑞士金融市场监管局和政府在反对申诉人上诉权时所援引的银行法条款过于模糊 不符合合法性原则[8][9] - 瑞士金融市场监管局、瑞士政府和瑞士国家银行（三者共同做出了减记决定）可将此判决上诉至瑞士最高法院 因此法律不确定性仍将持续多年[3][6] 相关方的反应与潜在问题 - 代表部分大型债券持有人的律师对法院裁定减记非法的判决表示欢迎[4] - 瑞银集团和瑞士金融市场监管局均拒绝置评 消息公布后 瑞银股价下跌2.1% 至31.80瑞士法郎[4] - 市场参与者指出 即使最终需要向AT1持有人支付赔偿 由谁支付仍是一个重大问题 瑞银、瑞士金融市场监管局或瑞士纳税人可能都不是责任方 瑞银对此裁决可能感到不满[3] 事件背景与争议性质 - 在瑞银集团于2023年3月政府斡旋的交易中收购瑞信时 总额约165亿瑞士法郎的AT1债券被完全减记 此举极具争议 因为通常股东应在债券持有人之前吸收损失[1][3] - 自被减记后 瑞信的AT1债券不再被视为证券 交易商和投资者转而交易针对任何潜在赔付的索赔权[5]