金价表现与市场数据 - 北京时间10月15日，国际和国内金价创历史新高，伦敦现货黄金最高达4218.13美元/盎司，COMEX黄金期货最高达4235.8美元/盎司，国内上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）和沪金主力合约最高分别达960元/克和960.42元/克 [1] - 年初至今伦敦现货黄金涨幅已超60% [1] - 第三季度伦敦现货黄金收盘价较季初开盘价上涨16.8%，上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）涨幅为14.5% [2] - 9月全球黄金ETF持仓量增加360万盎司，达到9720万盎司，为自2022年9月以来最高水平，年初至今增长17%，9月最后一周持仓进一步增加60.3万盎司 [2] - 截至10月10日，某公司年内累计黄金回收额同比增长149%，9月用户维度单笔最大交易达5.9kg [4] 金价上涨驱动因素 - 市场对美联储降息预期不断强化以及对美联储独立性的担忧是导致金价在第三季度以来走势超乎预期的主要因素 [1][5] - 8月至9月公布的美国非农就业报告显著弱于市场预期，就业市场出现拐点后，市场对美联储降息预期强化，推动配置资金流入黄金 [5] - 美联储在9月暂停半年降息后如期降息25个基点，市场基准预期是年内还有两次降息，中期利率将下降至3%附近 [5] - 美国政府再度面临“关门”风险，本质是政府债务问题严峻，黄金做多情绪进一步强化 [5] - 美国总统特朗普对美联储干预增加，提名倾向大幅降息的白宫经济顾问作为临时理事，市场对美联储独立性的担忧成为金价上涨的催化剂 [6] - 市场预计美联储10月降息25个基点概率为98.3%，到年底累计降息50个基点概率为95.5% [6] - 黄金是围绕“法币信用受损、政治动荡和财政担忧”这类美元贬值交易主题的资产，利多因素不停切换但始终存在 [6] 市场结构与资金流向 - 高价黄金抑制实物消费但投资需求高涨，弥补了实物消费低迷 [2] - 最近几个月的金价上涨由欧美地区推动，通过全球实物黄金ETF实现连续三个月净流入，不同于4月由亚盘资金驱动的快速上涨，导致内盘价格比外盘低 [3] - 伴随金价快速上涨，国内实物黄金回收端热度近期不断上升 [4] 行业专家观点与未来展望 - 长期来看，支撑黄金价格上行的核心逻辑仍在，包括国际货币体系重构和宏观杠杆率等 [7] - 中期来看，美联储降息预期以及若各国央行持续购金、美元美债影响力继续下滑等因素或仍支撑金价 [7] - 短期需警惕金价快速上涨中暗藏的技术性回调风险，金价在第四季度预计步入震荡阶段 [2][7] - 本轮金价上涨的核心在于市场交易信用定价，而非过去20年主流的增长、流动性定价，货币多元体系诉求和市场对美元信用的对冲需求等中长期看多叙事未改变 [7] - 金价上涨的核心驱动因素——美国政府债务问题以及去美元化交易的中长期逻辑仍在，决定了黄金的牛市格局 [7] - 情绪性因素消退后，黄金的快速上行行情可能暂告一段落，但美国联邦债务问题、美元信用受质疑、全球央行放量购金、美元利率走向宽松等因素构成对黄金市场的坚定支撑 [8] - 短期黄金多头需谨慎，金价各项指标出现超涨迹象，沪金持仓量创新高但成交量较低，期货公司净买单量从高位回落，暗示趋势末期追高力量减弱，同时美国经济数据明显反弹，美元反弹可能引发黄金调整风险 [8]