财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收102.10亿元，同比增长21.8%，但净利润为8.09亿元，同比下降23.8% [1] - 加回以股份为基础的非现金开支后，2025年前三季度经调整净利润为11.82亿元，同比微增0.1% [1] - 2025年第三季度单季营收达41.97亿元，创历史新高，环比增长27.5%，同比增长27.2% [1] - 2025年第三季度净利润为3.17亿元，环比增长5.7%，但同比下降16.4%，经调整后净利润为4.44亿元，环比增4.8%，同比增4.0% [1] 核心业务进展 - 2025年第三季度加热不燃烧及电子雾化业务均实现增长，面向企业客户和自有品牌业务收入均有所提升 [1] - 在企业客户业务方面，公司支持战略客户在全球更多主要市场成功推出加热不燃烧新品，导致产品出货量大幅增加 [1] - 在自有品牌业务方面，公司在2025年上半年推出的旗舰系列新品迭代成功，消费者基数扩大，并通过加强本地化运营和营销投入推动市场份额持续提升 [1] - 全球主要国家对电子雾化产品监管力度持续加强，公司支持更多客户推出新型合规的电子雾化产品 [1] 战略客户与市场动态 - 英美烟草（BAT）已在日本全国推出加热烟草gloHilo产品线，并计划将该系列登陆意大利、波兰和塞尔维亚市场 [2] - BAT目标是到2030年触达5000万无烟产品成年消费者，并在2035年转型为以无烟产品为主的企业 [2] - gloHiloPlus是glo品牌首款两件式加热产品，采用Turbostart Quartz加热技术，并接入myglo移动应用以提升使用便捷度与可玩性 [2] 医疗雾化业务突破 - 公司全资子公司传思生物针对Breo Ellipta的等效药申请（ANDA）已获得美国FDA受理，据信是首个提交该款药物ANDA的企业 [2] - 若ANDA成功获批，传思生物将拥有180天的美国市场独占期，Breo Ellipta在2024年于美国的销售额为20.2亿美元 [2] - 该突破展示了公司在复杂等效药领域的前瞻性布局，并进一步夯实了其在全球吸入制剂赛道的创新优势 [2] 未来展望与预测 - 加热不燃烧业务作为第二增长曲线，预计从2026年起对公司的收入和利润产生显著贡献 [3] - 由于公司加大自有品牌市场开拓力度，销售费用显著增长，分析师调整公司2025-2027年经调整净利润预测至13.92亿元、20.23亿元和27.59亿元 [3] - 预计2026年和2027年的经调整净利润将同比大幅增长45.33%和36.39% [3]