财务业绩预测 - 预计百度集团第三季度收入同比降低9.2%至305亿元 [1] - 预计百度核心收入第三季度同比降低9.5%至240亿元 [1] - 预期集团第三季度非通用准则净利润为22亿元，其中百度核心非通用准则净利润为24亿元 [1] - 预计第三季度核心广告收入同比下滑23% [1] AI业务进展与商业化 - AI搜索改造于第三季度底已基本完成 [1] - 商家智能体与数字人等AI商业化产品表现亮眼，商家付费意愿强，第三季度有望延续第二季度同比增长数倍的势头 [1] - 预计第三季度百度智能云收入同比增长20%，主要受GPU公有云订阅服务驱动（第二季度同比增长超50%，预计第三季度进一步加速） [2] - 预计第四季度整体云收入同比增长约10%，其中企业云（剔除网盘、文库等）增速或将更为亮眼 [2] 经营效率与利润展望 - 预计第三季度或为经营利润的阶段性底部 [2] - 公司对AI投入效率重视度高，将进行更精细化管理，或带动利润绝对值在第四季度实现环比恢复 [2] 公司价值与资本策略 - 百度净现金部分坚实，传统业务持续贡献利润和现金流 [1] - 公司有望在后续财报中更清晰披露AI驱动业务数据，包括智能体、数字人、AI SaaS、GPU云 [1] - 公司正积极探索增加股东回报、双重主要上市入通以及多元的资本运作来让市场发掘价值 [1] 盈利预测与估值 - 基本维持2025年和2026年收入和非通用准则盈利预测 [2] - 基于SOTP估值法，美股和港股目标价分别为189美元和183港元，对应28倍/23倍的2025年/2026年非通用准则市盈率 [2] - 目标价较当前美股和港股有55%和49%的上行空间（当前美股对应18倍/15倍、港股对应19倍/16倍2025/2026年非通用准则市盈率） [2]