核心观点 - 光大证券维持对中国金茂的"买入"评级，看好其品牌影响力、销售增长和经营效率提升，并上调了2025-2027年的归母净利润预测 [1] 财务预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至12.5亿元、14.3亿元、15.8亿元，原预测为12.2亿元、13.4亿元、14.6亿元 [1] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为13.7倍、12.0倍、10.8倍 [1] 销售表现 - 2025年9月单月签约销售金额98.0亿元，签约销售建筑面积49.3万平方米 [1] - 2025年1-9月累计签约销售金额806.9亿元，累计同比增加27.3%，累计签约销售建筑面积367.5万平方米，累计同比增加6.0% [1][2] - 截至2025年9月30日，已认购未签约销售金额为6.4亿元 [1] - 2025年第三季度签约销售金额273.4亿元，较2024年同期的188.6亿元大幅增长，签约销售面积128.1万平方米，2024年同期为100.8万平方米 [2] - 2025年第三季度签约销售均价为21346元/平方米，2024年同期为18720元/平方米 [2] - 2025年1-9月销售均价为21958元/平方米，累计同比上升20.1% [2] - 2025年7月、8月、9月单月签约销售金额分别为84.6亿元、90.8亿元、98.0亿元，单月同比增幅分别为49.5%、46.5%、39.9%，呈现边际量价齐升态势 [2] 品牌价值 - 公司连续21年入选"中国500最具价值品牌"，2025年品牌价值达742亿元，较去年提升近80亿元，排名第170位，上升一位 [1] - 公司通过"金玉满堂"系列产品进行品质升级，在行业下行背景下凭借品牌价值赋能实现独立行情 [1] 经营效率 - 2025年1-6月管理费用为12.2亿元，2024年同期为12.9亿元，管理费用率从2024年同期的5.8%下降至4.8% [3] - 2025年1-6月销售费用为8.3亿元，2024年同期为9.8亿元，销售费用率从2024年同期的4.5%下降至3.3% [3] - 期间费用率在销售逆势提升的背景下明显下降，体现了组织结构优化和经营效率提升 [3]