生物医药企业赴港上市热潮 - 近一个月内超12家药企递交港交所IPO申请，业务涵盖创新药研发、疫苗等领域 [2] - 轩竹生物于10月15日上市，开盘价29.46港元较发行价11.6港元上涨153.97%，总市值超150亿港元，暗盘交易一度涨超172% [2] - 香港在生命健康领域拥有领先科研设施与成熟监管环境，为内地药企布局国际市场提供支撑 [3] - 药企赴港上市可为国际投资者开辟渠道吸引全球资本，同时获得资金加快研发与市场推广 [9] 轩竹生物募资用途 - 公司全球发售募资净额7.01亿港元 [2] - 45%用于核心产品（KBP-3571、XZP-3287及XZP-3621）研发 [2] - 14%用于关键产品（KM602、KM501、XZP-7797及XZP-6924）研发 [2] - 11%用于其他候选药物研发 [2] - 20%用于增强商业化及市场营销能力 [2] - 10%用于营运资金及其他一般公司用途 [2] 轩竹生物发展历程与研发管线 - 公司成立于2002年，2018年开始独立运营，2020年获A轮9.63亿元投资，2021年末完成B轮超6亿元融资 [4] - 三款核心产品获NMPA新药上市申请批准：KBP-3571（消化疾病）、XZP-3287（乳腺癌）、XZP-3621（非小细胞肺癌） [4] - 公司有超过十种在研药物，涵盖消化、肿瘤和NASH领域 [8] - 研发管线包括三项NDA批准资产，一个项目处于NDA注册阶段，一个处于III期临床，四个处于I期临床，五个已获IND批准 [8] 核心产品KBP-3571市场表现与竞争 - 产品于2023年6月获批治疗十二指肠溃疡并商业化，2023年、2024年及2025年上半年分别实现营收2.9万元、3010万元及1790万元 [4] - 中国口服PPI市场规模一直保持在100亿元以上，但多款常用药被纳入集采导致2022年与2024年市场规模下滑 [5] - 2024年雷贝拉唑市占率27.6%，艾普拉唑23.7%，埃索美拉唑和奥美拉唑均超15%，轩竹生物产品安奈拉唑占比相对较小 [5] - 境内生产兰索拉唑类药品有134款（104家企业），泮托拉唑类106款（超百家企业），奥美拉唑类440款（超180家企业） [6] - 公司正推动KBP-3571拓展至反流性食管炎适应症，III期临床试验进行中 [6] - 公司面临专利到期后仿制药竞争风险，仿制药低成本低价格可能蚕食市场份额 [6] 轩竹生物财务状况与研发投入 - 2023年、2024年收入分别为2.9万元、3009.4万元，同期亏损总额3亿元、5.56亿元 [7] - 2025年上半年收入1789.3万元，亏损总额1.11亿元，截至2025年上半年底现金及现金等价物仅余855.8万元 [7] - 公司表示拥有足够营运资金覆盖未来至少12个月内不低于125%的成本支出 [7] - 2023年、2024年及2025年上半年研发支出分别为3.84亿元、2.85亿元、1.06亿元 [7] 核心产品XZP-3287市场竞争 - 产品于今年5月获NDA批准用于治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌 [8] - 2024年全球乳腺癌约有240万新病例，其中HR+/HER2-患者约占75% [8] - 辉瑞哌柏西利为全球首个CDK4/6抑制剂，占据大部分市场，2023年其胶囊在全国等级医院销售总额约2.06亿元，同比增长534.3% [9] - 哌柏西利化合物专利于2023年1月到期，国内多家企业布局仿制药，加剧市场竞争 [9] 行业趋势与投资观点 - 资本市场对生物医药资产认知回归价值本质，具备创新能力药企获关注 [3] - 初创药企需重点平衡现金流与研发管线布局，商务拓展是快速变现重要路径 [3] - 行业技术创新将不断深化，药企需凭实际成果证明竞争力以吸引资源 [9]