核心观点 - 京东健康正凭借创新药与AI两大新引擎重塑增长叙事，预计2025年下半年营收将实现约20%的同比增长 [1] - 公司获得"买入"评级，目标价从65.00港元上调至66.00港元，隐含7.4%的上涨空间 [3] 业务增长驱动 - 创新药业务是亮点，目前已占公司处方药总销售额的约30%，增长得益于医院处方外流带来的线上流量迁移 [1] - 健康补品业务增长预计也将受益于用户和流量的增加 [1] - 公司计划在年内增开200家自营药店进行线下扩张 [3] AI技术应用成效 - AI技术应用已帮助公司提升10个百分点的成本效率和转化率 [2] - 公司利用平台海量真实用户对话数据训练AI模型，未来对AI的投资规模将是可控的 [2] 财务表现与预期 - 2025年上半年公司实现10%的调整后净利润率，但预计短期内将维持在8-10%的水平 [3] - 预计2025年第三季度Non-IFRS净利润率约为8%，2025年下半年可能降至约6% [3] - 公司正在实施更严格的成本控制以对利润率起到缓冲作用 [3]