行业核心困境 - 化肥行业面临同质化发展、趋同化运营和内卷式竞争加剧的局面，新增产能不断涌现导致产品价格波段式下滑，企业从“增收不增利”变为“减收难盈利” [1] - 9月用肥淡季华北主产区尿素价格跌至1600元/吨以下，跌破大部分企业成本价，企业亏损面扩大 [1] - 10月10日山东中小颗粒尿素出厂价1500-1570元，山西出厂价1490-1520元，同比跌幅均超20%，环比9月跌幅超6% [1] 供需失衡分析 - 上半年新增尿素产能251万吨，总产能达7640万吨，下半年预计新增341万吨，总产能将达7900万吨 [2] - 前8个月尿素产量4743.56万吨，同比增长9.7%，日产19万吨以上成为常态，预计全年供过于求500-600万吨，2026年预计供过于求达1000万吨 [2] - 农业需求方面，2025年夏粮播种面积同比减少52万亩，早稻播种面积减少17.9万亩，农业需求增量有限 [2] - 工业需求方面，三聚氰胺受房地产低迷拖累价格同比下跌7.13%，电厂脱硫脱硝需求年末收缩，车用尿素需求同比减少，板材企业订单规模萎缩至去年同期20%-35% [2] - 复合肥上半年平均产能利用率仅34.49%，下半年需求季节性下降16.2% [2] 市场表现与库存 - 三季度尿素市场持续偏弱运行，北方降雨影响下游拿货积极性，市场看空情绪较重 [3] - 10月7日全国尿素企业开工率约82.39%，同比下降3.64个百分点，其中煤头企业开工率81.73%，同比下降6.26个百分点 [4] - 10月5日全国尿素库存145.98万吨，环比节前增长12.98%，与去年同期相比几乎翻番 [4] - 10月10日河南地区小颗粒最低出厂报价1480元，单日下跌40元，意味着每吨亏损超百元 [4] 成本与盈利压力 - 化肥用无烟煤主流到厂平均价格877元，同比下降24.66%，气化烟煤到厂平均价格775元，同比下降19.44% [5] - 煤炭原料市场表现安静僵持，上游有冬储预期持货意愿强，下游对内贸市场煤采购意愿不足 [5] 出口政策与企业建议 - 国家发改委自5月起调整化肥出口政策，分3批次出口，至9月底共出口450万吨 [6] - 出口配额分配第一批次尝试分配额度给保供生产企业和承储企业，第二批次侧重气头企业，第三批次给予持续低于指导价格的生产企业指标 [6] - 国内外尿素价差高达近千元，但配额较少，生产企业仅获得40%左右配额，180万吨出口额与500多万吨供需错配产能相比不足 [7] - 企业建议优化出口配额分配方式，2026年增加尿素出口总量至800-900万吨，提高生产企业配额占比至60%以上 [7] - 企业建议动态调整出口政策，当价格低于1650元盈亏平衡线时紧急增发配额，淡季大幅放开出口以平衡国内供需 [7]