债务重组方案核心内容 - 宝龙地产与持有31%计划债务的债权人特别小组订立了重组支持协议，标志着二次重组取得关键突破[1] - 重组方案为“菜单式”解决方案，包括总额不超过4000万美元的现金偿付、转让不超过宝龙商业32.4%的股份、发行不超过12亿美元的强制可转换债券、提供相当于申索额50%的5.5年期新中期票据、发行不超过5亿美元的8年期新长期票据及新贷款[4] - 方案设置了0.15%的现金同意费以吸引债权人支持，截止日期为2025年11月28日[4][6] 宝龙商业股权与财务状况 - 宝龙地产拟转让所持宝龙商业不超过32.4%的股份给予债权人，相当于其持股宝龙商业63%的半壁江山，4000万美元现金偿付资金同样依赖质押或出售宝龙商业股份[2] - 截至2025年6月末，宝龙商业现金及银行结余42.85亿元，上半年实现收入13亿元、归母净利润1.83亿元，经营性现金流同比增长52.8%，出租率提升至91.8%，在管项目达97个[6] - 转让32.4%股份后，宝龙地产持股将降至30.6%以下，但叠加董事会主席许华芳间接持有的2.95%股份，许氏家族仍能维持对宝龙商业的控制权[7] 宝龙地产债务与运营压力 - 宝龙地产2022年因未能偿还2129.4万美元票据本息宣告境外债务违约，2023年末利息违约成为整体债务重组导火索[4] - 截至2025年6月末，公司合约销售额同比减半至37.23亿元，总借贷约561.11亿元，流动负债275.98亿元，账上现金仅73.27亿元，资金缺口超200亿元，累计违约或交叉违约债务达228.43亿元[6] - 公司全资附属公司宝龙维京面临清盘申请，涉及1.99亿美元未偿优先票据，清盘聆讯暂定于2025年11月举行[4] 行业背景与趋势 - 2025年房企到期债务规模达5342亿元，形成阶段性偿债高峰，前三季度房企融资规模同比下降30%，民营房企发债量仅134亿元，融资成本高达5.40%[9] - 截至2025年8月，已有20家出险房企完成债务重组获批，化债规模超1.2万亿元，“债转股”成为主流选择[10] - 资产处置已从被动变现转向主动战略调整，房企通过剥离非核心资产聚焦主业，部分企业转型不良资产处置领域[12]