公司资本运作 - 坦博尔于2025年10月8日正式向港交所递交招股说明书，成为年内第二家启动港股上市计划的本土户外服饰品牌 [2] - 公司在IPO前夕向股东突击分红2.9亿元，规模是2022年3500万元分红的8倍以上，其中超八成落入实控人王氏家族口袋 [17] - 大额分红导致公司净资产从2024年末的7.41亿元降至2025年6月30日的4.87亿元，现金及现金等价物仅剩2601万元，同时银行借款增至2.18亿元 [17][18] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，2025年上半年营收达6.58亿元，同比大幅增长85% [2][8] - 净利润呈现波动态势，2022年至2024年及2025年上半年分别为0.86亿元、1.39亿元、1.07亿元、0.36亿元，其中2024年净利润同比下滑23% [10] - 净利率持续承压，从2022年的11.7%逐步降至2025年上半年的5.5% [10] 渠道转型与营销 - 线上渠道收入从2022年的2.26亿元增至2024年的6.26亿元，占总收入比重从30.9%提升至48.1% [11] - 2025年上半年线上收入达3.47亿元，占比进一步升至52.7%，首次超过线下渠道 [11] - 销售及分销开支大幅增加，2024年达到5.08亿元，占营收比重高达39%，较2022年提升近12个百分点 [12] 存货管理状况 - 存货账面价值激增，截至2025年6月30日达9.31亿元，较2023年末的2.57亿元增长262%，截至2025年8月末进一步增至11.03亿元 [13][14] - 存货周转效率大幅下滑，存货周转天数从2023年的242天升至2025年上半年的485天 [13] - 对比同行，2025年上半年安踏存货周转天数为136天，李宁为61天，伯希和2024年为213天 [14] 公司背景与产品 - 公司1999年起步于山东潍坊，以高性价比羽绒服为主，2020年后启动战略升级，定位拓展为覆盖全场景的户外品质生活品牌 [3] - 产品体系涵盖顶尖户外、运动户外与城市轻户外三大系列，截至2025年6月30日共包含687个SKU [9] - 以2024年零售额计，公司已成为中国第四大本土专业户外服饰品牌 [9]