本文来自格隆汇专栏：申万宏源宏观；作者：赵伟 屠强 摘要 事件：10月15日，国家统计局公布9月通胀数据，CPI同比-0.3%、前值-0.4%、市场预期-0.1%、环比0.1%；PPI同 比-2.3%、前值-2.9%、市场预期-2.4%、环比0%。 核心观点：大宗涨价提振上游PPI，黄金与家电价格走高对中下游CPI也有较大拉动。 线索一：9月PPI改善，主因大宗价格延续上涨，但主要是受反内卷影响较小的铜价大幅上涨。9月PPI环比0%。从影 响因素看，国内大宗商品中，9月以来铜价再度出现回涨（环比2.1%），对应有色采选、有色压延业CPI环比分别 2.5%、1.2%，拉动PPI环比0.1%，为主要贡献项。煤价也继续上涨，对应煤价拉动PPI环比0.1%。但中下游产能利用 率偏低导致中下游价格无法充分反映上游涨价传导，测算该因素拖累PPI环比-0.1%。 线索二：整体CPI偏低主因食品价格拖累，核心CPI涨幅仍在扩大，结构上黄金价格的拉动作用持续增强。9月CPI环 比0.1%，不及2017年来均值（0.4%）；其中核心CPI同比上行至1.1%，结构上源于核心商品CPI（同比+0.5pct至 1.4%）。其中金价对核 ...