市场行情与AI投资动态 - 当前市场行情呈现单调的高位震荡，交易主线集中在全球货币秩序重塑下的黄金以及科技改变世界下的AI领域 [1] - 科技巨头围绕AI算力展开大规模资本开支循环：OpenAI宣布投资1000亿美元购买Oracle云计算服务，Oracle随后宣布投资1000亿美元购买英伟达显卡，英伟达则宣布向OpenAI投资1000亿美元建设10吉瓦的AI数据中心 [1] - OpenAI与AMD达成价值数百亿美元的合作，承诺未来几年累计部署6吉瓦的AMD GPU，并于2026年下半年开始部署首批AMD Instinct MI450 GPU [1] - AMD向OpenAI发行认股权证，OpenAI有权以每股0.01美元的行权价购买最多1.6亿股AMD普通股，若AMD股价达到600美元，这部分股权价值将达960亿美元 [2] - OpenAI与博通达成深度定制芯片合作，吸引又一家市值1.5万亿美元的巨头参与AI投资生态 [2] 机构对AI泡沫的辩论：乐观观点 - 高盛认为AI尚未形成大规模泡沫，其判断基于资产价格快速上涨、估值过高和杠杆驱动系统性风险上升这三个泡沫要素当前均未达到临界点 [3] - 股价快速上涨反映的是强劲而持续的盈利增长，美国科技股的股价变化与EPS增速高度重合，表明基本面是上涨源动力 [3] - 当前科技股估值远未达到互联网泡沫峰值，“七巨头”的24个月远期市盈率中位数为27倍（排除特斯拉后为26倍），仅为1990年代末最大7家公司等效估值的一半，PEG比率也远低于当时水平 [4] - 美国科技股的资本支出与销售额之比迅速攀升的同时，资本支出与自由现金流之比保持稳定，大型科技公司资产负债表因高现金流和低杠杆率而强劲 [8] - 只要公司盈利保持增长，股价上涨就具有合理性 [11] 机构对AI泡沫的辩论：谨慎观点 - 有观点质疑当前AI资本开支的合理性，认为需要巨额收入才能实现收支平衡 [12] - 数据中心折旧年限因GPU快速迭代（每1-2年）而缩短至3-5年，行业可能需要3200亿美元至4800亿美元的收入来实现今年资本支出的收支平衡 [12] - 目前人工智能每月产生的收入仅为10亿美元左右，而2026年还将建造数千亿美元的数据中心，对收入水平的要求将高达1万亿美元才能达到收支平衡 [12] - 人工智能发展被类比于历史上的横贯大陆铁路建设，政府出于战略目的提供支持但未对价值创造提出要求，可能导致类似过去基建泡沫引发的行业危机乃至国家经济危机 [13][14] - 若数据中心扩建停止，人工智能受益公司的股票可能被抛售，财富效应逆转可能引发金融恐慌 [14] AI产业发展现状与规模 - DeepSeek的出现曾引发“算力通缩”担忧，但科技巨头随后反而不断上修AI资本开支，开启算力军备竞赛 [15] - 美国最大的5家科技公司总价值已超过欧洲斯托克50指数、英国、印度、日本和加拿大市场的总和，其价值约占全球公开股票市场总值的16% [15] - AI产业已形成金融内循环，收入增速和市值上涨成为不同维度，大公司市值因一则新闻跳涨10%即能增加1000亿美元的情况已不罕见 [18]