我们对于A/H股的研判如下：中美关税摩擦升级引发了投资者落袋为安的情绪，高估值科技板块短期承 压。但此次与4月份"对等关税"有巨大区别，市场对关税路径已有一定预期，认为中美坐上谈判桌的概 率较大，恐慌情绪有限，导致修复空间亦受限。整体市场以震荡为主，建议聚焦国内政策主线以及全球 制造业修复机会，关注光伏50ETF（159864）、矿业ETF（561330）、有色60ETF（159881）等。 中美贸易摩擦再度升级是扰动市场的核心变量。投资者在面临巨大不确定性时，倾向于"落袋为安"，这 对前期涨幅较大、估值较高的科技板块形成了明显的压力，市场短期难免出现波动，存在指数层面调整 的可能。 然而，从市场表现来看，市场对此番关税路径并非毫无准备。经过数月的博弈，投资者对中美关系的复 杂性已有预期，因此并未陷入极度的恐慌。这也意味着，市场可能不会重现此前的大幅暴跌，但同样因 为情绪基线不算太差，且估值水平不低，市场的向上修复空间也相对有限。关税博弈本质上是"双输"， 美国将面临通胀回升与降息受阻的挑战，而中国则需应对外需下滑的额外压力，这种双向制约也限制了 事态无限恶化的可能。 在此背景下，A股市场将更多地呈现出结构性 ...