债务重组方案核心内容 - 宝龙地产公布债务重组方案，提供六种方式供债权人选择组合，包括质押或出售宝龙商业股份筹集约4000万美元现金、转让宝龙商业不超过32.4%股权、公司股份可转债、新中期票据、新长期票据及新贷款[1] - 若转让宝龙商业32.4%股权方案实行，宝龙地产持股比将从63%降至30.6%，不再是第一大股东，存在控制权易主风险[1] - 许华芳间接持有宝龙商业2.95%股权，若出售半数股权，宝龙地产与许华芳共同持股比例约为33.55%，仍可能以微弱优势获得控制权[1] 债务重组方案具体条款与影响 - 选择现金方式的债权人可获分派债务的12%[3] - 选择宝龙商业股权的债权人需按每股15港元价格交换，而当前股价为2.49港元/股[3] - 选择可转债的债权人最高可分配12亿美元用于可转换债券[3] - 通过4000万美元现金方式可削减债务21亿元，通过2亿股宝龙商业股权可削减28亿元，通过12亿美元可转债转股可削减85亿元，三项方式共计削减债务134亿元人民币[3] 宝龙地产财务状况与经营压力 - 截至今年半年末，集团借贷合计约561.11亿元，流动负债为275.98亿元，现金及等价物和受限制现金约为73.27亿元，存在超过200亿元债务缺口[3] - 集团账面有约228.43亿元债务存在违约或交叉违约[4] - 公司股价跌至0.295港元每股，总市值仅剩12.21亿元，缺乏流动性[5] - 上半年合约销售额为37.23亿元，股东应占亏损26.52亿元，亏损幅度同比扩大[5] 宝龙商业资产质量与市场反应 - 宝龙商业是宝龙地产体系内少数优质核心资产，具有较高出租率和稳定现金流，被总裁许华芳称为集团六类资产里的第一主业[2] - 截至6月末，公司在全国有97个零售商业物业，已签约129个，上半年收入约为13亿元，其中91.1%来自外部客户，整体出租率约为91.8%，拥有42.85亿元现金储备[6] - 债务重组方案公布当日，宝龙商业股价开盘后上涨，涨幅一度达到15.25%，市场视其为利好[6] - 有市场人士担忧股权转让可能导致公司股权过于分散，不利于长期运营管理[7]