2025年10月14日凌晨，美联储主席鲍威尔在费城全国商业经济学协会年会上发表了9月降息以来的首次 公开讲话。 与以往不同的是，这次讲话发生在一个特殊时刻——美国联邦政府自10月1日起"停摆"，关键经济数据 停止发布，美联储陷入了"数据依赖"却"无数据可依"的尴尬境地。 在9月的会议上，美联储已经将利率下调25个基点至4.00%-4.25%的目标区间。 根据鲍威尔的表态，自9月份会议以来，就业和通胀前景似乎没有太大变化。 这意味着10月底的美联储会议继续降息的可能性很大——芝商所的美联储观察工具显示，投资者认为美 联储在10月会议再次降息的概率高达97%。 鲍威尔特别强调，由于需要平衡就业与通胀目标之间的矛盾，美联储利率政策不存在无风险路径。 这句话值得细品——通胀仍在高位徘徊，降息太快可能让好不容易压下去的物价又反弹; 但就业市场已经显现疲态，降息太慢又可能让失业率继续攀升。美联储现在就像走钢丝，左右都是悬 崖。 缩表收尾在即?流动性管理成新焦点 除了降息，鲍威尔此次还释放了缩表接近尾声的信号。 他首次明确表示，美联储的资产负债表缩减"接近尾声"，强调继续快速收紧可能带来流动性风险。 但关键问题是:在没有完 ...