公司概况与市场地位 - 公司是中国增长最快的潮玩集合品牌，也是年GMV突破10亿元大关历时最短的中国潮玩品牌 [1] - 按2024年零售额计算，公司在中国潮玩行业潮玩零售商中位列第三位 [2] - 公司从2020年成立到2025年递交港股招股书，用时不到5年，发展速度快于许多成立时间更早的同行 [2] 财务业绩与增长 - 2024年公司营收为19亿元人民币，净利润为2.94亿元人民币，增速分别为30.6%和38.2% [2] - 2025年上半年公司营收增速加快，达到58.5% [2] - 截至2025年6月末，公司在全球拥有293家门店 [2] 控股股东支持与关联交易 - 名创优品集团是公司控股股东之一，提供了人力、资金和业务支持 [3] - 名创优品集团作为经销商大客户，在2023年、2024年均贡献约50%营收，2025年上半年占比约45% [3] - 截至招股书日期，公司对名创优品集团的未偿还贷款约为3.9亿元人民币 [3] - 公司预计未来3年与名创优品的关联交易将持续下降，至2028年关联交易上限不超过相应年度总收入的40% [4] 业务模式与扩张 - 公司采用独特的合伙人加盟模式进行轻资产运营，由合伙人提供资金投入，公司负责门店管理和咨询，最后按比例销售分成 [3] - 该模式助力公司在短时间内于全球开设近300家门店 [3] 近期资本运作与估值 - 2025年7月，公司完成A轮融资，融资金额为5940万美元，投资后估值约为102亿港元，投资方包括淡马锡 [5] - A轮融资后，淡马锡中国区执行总经理常宇亮于2025年7月成为公司非执行董事 [5] 财务状况与偿债能力 - 截至2025年6月末，公司流动资产勉强覆盖流动负债，流动比率大于1 [6] - 流动性压力减小部分得益于3.1亿元人民币借款的偿还日期延后，使部分流动负债转为非流动负债 [6] - 截至2025年6月末，公司拥有8400万元人民币的现金及现金等价物 [6] 知识产权战略与挑战 - 公司自研产品营收占比近年约为50%，但其中多为对授权IP的二次创作产品 [6] - 真正自有IP产品营收在2024年及2025年上半年分别为680万元人民币和610万元人民币，各占当期总收入不到1% [6] - 2025年8月，公司收购多个设计师IP，自有IP数量从2025年6月末的8个增加至2025年9月19日的17个 [7] - 孵化并运营出类似“LABUBU”的爆款自有IP仍是公司面临的主要挑战和未来漫长之路 [1][7]