核心观点 - 9月金融数据整体平稳，M2和社融增速保持较高水平，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境 [2] - M1与M2剪刀差明显收敛，反映企业生产经营活跃度提升和投资消费需求回暖的积极信号 [2] - 四季度货币政策预计将保持支持性立场，以应对外部环境波动和推动房地产市场止跌回稳 [2] 货币供应 - 9月末广义货币M2余额335.38万亿元，同比增长8.4%，增速较上月回落0.4个百分点，比上年同期高1.6个百分点 [2][6] - 9月末狭义货币M1余额113.15万亿元，同比增长7.2%，增速较上月末提升1.2个百分点，比上年同期高10.5个百分点 [2][6] - M2-M1剪刀差收窄至近四年最低，表明货币活化程度改善，更多资金转化为活期存款 [7] 人民币贷款 - 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，9月新增人民币贷款12900亿元，同比少增3000亿元，环比多增7000亿元，信贷增速为6.6% [2][3] - 9月企（事）业单位贷款增加1.22万亿元，其中短期贷款增加7100亿元同比多增2500亿元，中长期贷款增加9100亿元同比少增500亿元，票据融资减少4026亿元同比少增4712亿元 [4] - 9月住户贷款增加3890亿元，同比减少1110亿元，环比多增3587亿元，其中居民短贷增加1421亿元同比减少1279亿元，居民中长贷增加2500亿元同比多增200亿元 [4] 信贷结构 - 对公贷款继续发挥压舱石作用，居民贷款整体改善，票据需求显著降低，信贷结构有所优化 [3] - 企业短期贷款和票据需求跷跷板再现 [4] - 居民中长期贷款同比多增200亿元，与一线城市房地产政策优化调整及楼市回暖相关，当月30城商品房成交面积月均值同比增长6.7% [4] 社会融资规模 - 前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [2][9] - 9月新增社会融资规模为35338亿元，同比减少2297亿元 [2][9] - 9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%，增速环比回落0.1个百分点但仍处高位 [9] - 表内贷款和政府债是支撑社融增长的主要力量，企业债券融资和未贴现承兑汇票形成主要同比拉动 [9] 政策展望 - 预计5000亿元新增政策性金融工具将对10月企业贷款形成支撑 [10] - 央行四季度可能通过逆回购、MLF操作、降准等多种货币政策工具调节流动性，保持金融市场流动性充裕 [10] - 伴随政策落地显效，相关领域信贷需求有望进一步释放，但零售贷款增长的稳定性仍有赖于就业、收入等长周期变量的改善 [5]