政治事件与市场预期 - 政治动荡与央行加息疑虑加剧投资者不确定性，导致日本超长期国债收益率曲线出现剧烈波动 [1] - 财政鸽派候选人高市早苗当选执政党领袖并有望出任首相的消息，推动30年期日本国债收益率飙升至历史高点 [1] - 因市场质疑高市早苗能否获得议会足够支持以锁定首相职位，30年期国债收益率回落，短期利率也随之震荡 [1] - 自民党长期执政伙伴公明党退出执政联盟，使高市早苗的执政前景生变 [6] 海外投资者行为 - 海外投资者已连续8个月净买入日本超长期国债 [3] - 海外投资者今年4月对超长期国债的月度买入额创下2.3万亿日元（约合155.6亿美元）纪录，远超日本国内寿险公司的购买规模 [3] - 收益率的拉锯式波动主要受海外投资者的长期国债持仓影响，这些投资者热衷于根据政治信号进行押注 [1] - 普信集团表示对日本国债整体久期保持低配，但已开始逐步调整低配仓位，认为30年期国债在当前趋陡峭的收益率曲线下具备吸引力 [3] 日本央行政策与市场影响 - 日本央行去年取消负利率政策并坚持渐进式加息路径，与多数其他主要央行的宽松政策形成鲜明对比 [3] - 日本央行的紧缩举措重新激活了日本市场的相对价值交易，即投资者通过同时做多收益率曲线一端、做空另一端来获利 [3] - 当前市场预计日本央行本月货币政策会议加息的概率仅为20%，而本月初这一概率还接近40% [6] - 在日本央行维持负利率政策时短期债券波动空间有限，但现在曲线两端均出现波动，投资者更容易对曲线形态进行押注 [3] 市场波动性与资产属性变化 - 在投资者围绕政治事件和央行会议进行双向押注的背景下，曾经平稳的日本国债市场面临更多波动风险 [6] - 投资者越来越难以将日本国债视为避险资产 [6]