公司业绩表现 - Vulcan Value Partners旗下所有投资组合在2025年第三季度均实现绝对正回报，其中全市场复合策略回报率最高，为5.5%（扣除费用后），大型股复合策略回报率为4.6%（扣除费用后）[1] - 公司小型股复合策略和焦点复合策略在2025年第三季度的回报率分别为4.1%（扣除费用后）和3.7%（扣除费用后）[1] 重点持仓公司：Salesforce - Salesforce是客户关系管理和销售自动化软件领域的全球领先SaaS供应商，其产品线还包括营销自动化、客户服务自动化、分析、应用集成和企业协作软件[3] - 截至2025年10月15日，Salesforce股价报收236.58美元，市值为2252.24亿美元，其一个月回报率为-3.15%，过去52周股价下跌18.73%[2] - 公司认为Salesforce软件在企业中嵌入深厚，通过扩展多云产品组合、利用专有数据并致力于成为AI创新领导者，有望实现持续增长并从AI中受益[3] - Salesforce业务具有高客户留存率、高经常性收入和高度可扩展性，其主导市场地位和持续创新（如Agentforce等新产品）有助于深化客户关系和促进业务增长[3] 行业观点与市场担忧 - 市场存在看跌的行业观点，担忧AI技术将从Salesforce等企业软件公司夺取市场份额[3] - 公司下一季度的增长指引略低于预期，引发部分投资者对其增长是否放缓以及AI投资是否未达预期的疑问[3] - 公司认为其客户更倾向于专注于自身业务运营，而非在快速发展的环境中设计、测试、维护和保护内部AI产品[3]