存款结构变化 - 9月金融数据显示存款结构显著分化，住户存款新增2.96万亿元，同比多增7600亿元，非银金融机构存款减少1.06万亿元，同比少增1.97万亿元 [2][3] - 此变化与近月趋势形成对比，此前居民存款少增、非银存款多增的现象被市场视为存款向股市“搬家”，9月该进程出现暂缓迹象 [2][6] - 9月非银存款大幅缩水是下半年以来单月首次出现负增长，而居民存款单月新增额创下半年以来首次超2万亿元的纪录 [3] 变化驱动因素 - 市场分析指出，“存款搬家”节奏放缓或与股指高位震荡引发的“赚钱效应”回落有关 [2] - 非银存款显著下滑是去年高基数效应、权益市场震荡与资管产品调整等多重因素叠加的结果 [5] - 财政政策发力是重要因素，9月财政多支少收，政府存款向居民和企业转移，财政存款减少8400亿元，同比多减6062亿元，导致居民和企业存款多增 [4][5] 对货币供应量的影响 - 存款结构变化助推M1与M2增速呈现“一升一降”，9月末M2同比增速为8.4%，较8月下行0.4个百分点，M1同比增速为7.2%，较8月提升1.2个百分点 [8] - M1-M2剪刀差为-1.2%，较上月收窄1.6个百分点，反映出市场资金活性有所增强 [8] - M1增速回升受居民存款同比多增及财政存款加速支出流入企业账户共同推动，而非银存款流失等因素导致M2增速回落 [8] 居民资产配置行为分析 - 所谓“存款搬家”本质是居民根据资产回报率变化进行的资产重新配置，资金在不同金融市场间的流动是双向动态的 [6][7] - 低利率环境下，居民可能倾向于持币寻找新投资机会，减少对货基、现金类理财等固收资管产品的配置 [5] - 从9月新成立偏股基金份额、新增开户数仍改善来看，居民资产再配置过程仍在延续 [6]